氫燃料電池系統供應商 Bloom Energy (BE) 在最新的法說會中釋出強勁的未來展望，受惠於 AI 資料中心對電力的龐大需求，公司預期 2026 年營收將大幅成長。執行長 KR Sridhar 強調，公司正迅速成為現場發電的標準配備，第四季的優異表現為這創紀錄的一年畫下完美句點。

營收目標上看 33 億美元，積壓訂單翻倍成長展現強勁動能

Bloom Energy (BE) 管理層對未來兩年的成長充滿信心，預估 2026 年營收將落在 31 億至 33 億美元之間，遠高於 2025 年的 20 億美元水準。這項樂觀預測主要建立在暴增的訂單基礎上，截至目前，產品積壓訂單較前一年同期激增 140%，金額來到約 60 億美元。

除了產品銷售暢旺，服務業務的積壓訂單也達到約 140 億美元，顯示客戶黏著度極高。代理財務長 Maciej Kurzymski 指出，公司在擴大營運規模的同時，已展現出顯著的營運槓桿效應，預計 2026 年調整後毛利率約為 32%，營業利益可達 4.25 億至 4.75 億美元。

鎖定 AI 電力需求，800 伏特直流電技術縮短交付時間至 55 天

為了搶攻資料中心與 AI 運算市場，Bloom Energy (BE) 宣布重大技術轉型，未來出貨的能源伺服器將全面支援 800 伏特直流電(DC)。這項技術領先業界，能協助資料中心客戶減少電力轉換損耗，將電力使用效率提升 10% 至 20%。

執行長 Sridhar 特別強調「快速供電」是公司的核心競爭優勢。以近期一個超大規模 AI 工廠訂單為例，原定 90 天的交付承諾，Bloom Energy (BE) 僅用 55 天就完成交付。目前美國積壓訂單中，超過 80% 來自加州和東北部以外的地區，顯示其產品在傳統低電價市場也具備成本競爭力。

第四季營收大增 35.9% 創紀錄，服務業務連三季獲利雙位數

回顧剛結束的第四季，Bloom Energy (BE) 交出亮眼成績單，營收達 7.777 億美元，較前一年同期大幅成長 35.9%。單季調整後 EBITDA 達到 1.461 億美元，每股盈餘（EPS）為 0.45 美元。

值得注意的是，服務業務利潤率持續改善，已連續八個季度獲利，且最近三季利潤率皆維持在雙位數水準，約為 20%。全年度來看，2025 年總營收達到 20 億美元，年增 37.3%，非一般公認會計原則（Non-GAAP）毛利率提升至 30.3%，顯示公司獲利能力結構性好轉。

庫存水位因應成長升高，國際市場擴展受限基礎設施需時間發酵

儘管前景看好，管理層也提醒投資人需留意的風險。為了因應 2026 年的預期成長，公司庫存水位高於預期，達到 6.43 億美元。此外，毛利率可能會因專案組合不同而出現季度波動，但長期趨勢仍看漲。

在國際市場方面，Bloom Energy (BE) 坦言擴展速度可能不如美國本土迅速。執行長解釋，這主要是受限於其他市場的基礎設施限制，目前全球大部分的市場機會仍集中在美國。針對供應鏈成本，公司重申將持續推動每年雙位數的成本縮減計畫，以維持競爭力。

關於 Bloom Energy (BE)

Bloom Energy 設計、製造、銷售和安裝用於現場發電的固體氧化物燃料電池系統，稱為「能源伺服器」。這些系統具備燃料靈活性，可使用天然氣、沼氣和氫氣，為固定應用提供 24 小時不間斷的電力。2021 年公司宣布利用其技術進入電解槽市場，主要銷售市場為美國和韓國。

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