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對於微軟(MSFT)的投資人來說，2026年的開局相當艱難。這家科技巨頭的股價在短短一個多月內下跌了約18%，若從52週高點555.45美元計算，跌幅更達到約28%。這波跌勢主要源於市場正重新評估軟體類股的估值，以及在人工智慧時代所面臨的風險。儘管股價遭受重擊，但微軟(MSFT)的基本面依然穩健，不僅繳出營收雙位數成長的成績單，在積極投資雲端運算和AI成長機會的同時，營業利益仍保持強勁增長。
營運獲利成長兩成且雲端業務強勁，Azure營收年增39%
微軟(MSFT)最近一季的財報充分展現了業務動能。該季度營收較前一年同期成長17%（若以固定匯率計算則為15%），營業利益則年增21%至383億美元。成長動能廣泛分布於各個業務板塊，其中包含Office 365商業版、LinkedIn等產品的「生產力與業務流程」部門，營收年增16%至341億美元。更值得注意的是，包含核心Azure業務的「智慧雲端」部門，營收年增29%至329億美元，其中Azure和其他雲端服務營收更大幅成長39%。唯獨包含Windows OEM、Xbox和搜尋業務的「更多個人運算」部門表現較弱，營收微幅下滑3%。
商業剩餘履約義務暴增110%，OpenAI貢獻近半數訂單
在雲端運算領域，微軟(MSFT)未來的成長潛力可能更加驚人。受惠於AI運算需求的快速增長，公司揭露其商業剩餘履約義務（RPO）在該季度達到了令人咋舌的6250億美元，較前一年同期暴增110%。雖然這些積壓訂單無法立即轉化為營收，但管理層預計未來12個月內將認列其中25%（約1560億美元）。對於尋求AI投資機會的投資人而言，數據顯示OpenAI（ChatGPT的開發者）相關業務約佔微軟(MSFT) RPO總額的45%，顯示其在AI領域的強大影響力。
資本支出年增66%至375億美元，鉅額投資恐壓縮利潤率
雖然微軟(MSFT)目前的本益比約為25倍，看起來並不算昂貴，但投資人必須注意到其在雲端和AI領域的巨大成長機會伴隨著高昂的成本。這一點在近期財報中顯露無遺，該季度資本支出高達375億美元，較前一年同期大增約66%。這些支出大部分用於支援AI運算的基礎建設，例如圖形處理器（GPU）和中央處理器（CPU）。隨著資本支出持續快速攀升，未來的折舊費用將會反映在損益表上，可能會對公司的利潤率造成壓力。
目前本益比約25倍評價適中，法人建議投資人暫時持有觀望
綜合來看，考量到微軟(MSFT)正處於沈重的投資週期，目前的股價評價比起「買進」，似乎更偏向「持有」。儘管股價看似未被高估，但基礎建設的大幅投入將持續影響短期財務表現。不過，對於堅信微軟(MSFT)的AI投資將在長期轉化為強勁獲利成長的投資人來說，這波回檔可能是一個開始建立部位的機會，但在巨大的資本支出轉化為實際利潤之前，市場態度仍趨於謹慎。
關於微軟(MSFT)
微軟(MSFT)專門開發消費者和企業軟體，以其 Windows 作業系統和 Office 套件而聞名。該公司分為三個同等規模的部門：生產力和業務流程（舊版 Microsoft Office、雲端 Office 365、Exchange、SharePoint、Skype、LinkedIn、Dynamics）、智慧雲端（基礎設施和平台即服務 Azure、Windows Server OS、SQL Server）和個人運算（Windows 客戶端、Xbox、Bing 搜尋、展示廣告和 Surface 筆記型電腦、平板電腦和桌上型電腦）。
昨日美股收盤資訊：
收盤價：393.67美元
漲跌：下跌
漲跌幅：-4.95%
成交量：66,140,989
成交量變動：46.94%
