Bunge Global(BG)公布財報，Viterra整合進度超前並釋放綜效，惟受美國生質燃料政策不確定性影響，經營層對2026年獲利採取審慎看法，預期下半年表現將優於上半年！

Viterra併購案整合順利，成本綜效預計提前達標

Bunge Global(BG) 執行長 Greg Heckman 在財報會議上強調，2025年是公司的「執行、投資與整合之年」，核心亮點在於完成與 Viterra 的合併案。此次合併不僅增強了組織內部的連結性與資訊流通，更優化了從產地到終端市場的物流協調，有效提升利潤率。財務長 John Neppl 進一步指出，整合帶來的成本綜效（Synergies）進度超前，預計到 2026 年將實現約 1.9 億美元的已實現成本綜效，且至 2026 年底的運行率（Run rate）有望達到 2.2 億美元。至於商業面的綜效，雖較難量化，但管理層表示已看到明確機會，目前在財測中的估算相對保守。

第四季核心獲利逆勢成長，各部門營運表現優於去年

儘管 Bunge Global(BG) 第四季的報告每股盈餘（EPS）為 0.49 美元，低於去年同期的 4.36 美元，但這主要是受到每股 0.55 美元的市價評估（mark-to-market）時間差損失，以及與養老金結算、併購整合成本相關的單次項目影響。若觀察調整後每股盈餘（Adjusted EPS）則為 1.99 美元。值得注意的是，調整後的部門息稅前獲利（EBIT）達 7.56 億美元，較前一年同期的 5.46 億美元顯著成長。主要動能來自南美洲的大豆加工與精煉業務，以及亞洲與北美的特用油脂業務表現強勁，抵銷了部分地區加工利潤下滑的影響。

發布2026年財測指引，獲利表現將呈現先蹲後跳

展望未來，Bunge Global(BG) 預估 2026 年全年調整後每股盈餘將落在 7.50 至 8.00 美元之間。管理層特別指出，受美國生質燃料政策及再生燃料義務（RVO）尚未明朗影響，加上農民與客戶端的現貨交易行為充滿不確定性，2026 年的獲利節奏將呈現明顯的「頭輕腳重」。預計上半年僅佔全年獲利的 30%，下半年則佔 70%，其中第一季表現預期將相當疲弱。不過，公司也強調目前的遠期曲線尚未完全反映政策定案後可能帶來的潛在商機，若永續航空燃料（SAF）發展順利，將成為額外的獲利上檔空間。

資本支出高峰已過，投資人日將揭示長期回報策略

在資本配置方面，Bunge Global(BG) 表示隨著四項「大型專案」接近完工，2026 年的資本支出預計將減少約 3.5 億美元。這些新產能如與 Chevron 合資的 Destrehan 擴建案及荷蘭 Westzaan 廠，預計在 2027 年才會顯著貢獻營收。針對股東回報，公司在 2025 年已執行 5.51 億美元的股票回購，並發放 4.59 億美元股利。雖然第四季回購力道減弱，但管理層表示將盡快完成剩餘計畫。更詳細的資本配置優先順序、綜效捕捉細節及合併後的長期展望，將於 3 月 10 日舉辦的投資人日（Investor Day）上進一步說明。

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