美國醫療保險巨頭聯合健康(UNH)近期面臨嚴峻挑戰，過去12個月股價累計下跌超過46%。雪上加霜的是，監管機構針對2027年聯邦醫療保險（Medicare）的支付費率提案不如預期，消息一出引發市場劇烈反應，導致該股在1月27日單日暴跌約20%，顯示投資人對政策變動的高度擔憂。

聯邦醫療保險費率僅調升0.09%恐衝擊獲利

造成本次股價劇烈波動的主因，來自美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)的最新提案。CMS提議在2027年僅將支付給私人保險公司的費率調升0.09%。這項政策直接影響聯邦醫療保險優惠計畫（Medicare Advantage，即Part C），該計畫是由像聯合健康(UNH)這樣的私人保險公司負責營運，政府會根據註冊會員人數向保險公司支付固定月費。

營收高度依賴政府保險計畫

對於聯合健康(UNH)而言，這項政策的影響力不容小覷。截至2025年底，該公司擁有超過840萬名聯邦醫療保險優惠計畫的客戶，是全美最大的供應商。數據顯示，2025年聯合健康(UNH)來自聯邦醫療保險和退休業務的營收高達1713億美元，佔總營收的38%左右。該部門營收較前一年同期增長23%，成長速度遠高於公司整體16%的營收增長率，顯示其對政府業務的高度依賴。

政策尚未定案前將展開遊說攻防

若0.09%的微幅調升成為定局，聯合健康(UNH)未來的營收成長動能恐將面臨重大阻礙。不過，目前的費率僅為提案階段，最終結果將於4月6日前揭曉。在正式定案之前，市場預期聯合健康(UNH)將會動用其強大的遊說資源，試圖影響最終決策，以爭取更有利的費率條件，投資人應持續關注後續發展。

估值回落至歷史低點但仍需審慎

儘管負面消息頻傳，但股價的大幅修正也讓聯合健康(UNH)的估值變得相對便宜。截至1月28日收盤，該股的預期本益比約為16.6倍，不僅低於過去一年的平均水準，也較幾天前大幅下滑。雖然市場反應可能過度恐慌，且該公司仍是美國醫療體系中不可或缺的關鍵企業，但考量到政策不確定性，投資人在評估進場時仍需審慎考量風險。

聯合健康結合保險與醫療服務雙引擎

聯合健康(UNH)是全球最大的私人健康保險公司之一，為高達5000萬名會員提供醫療福利，業務範疇涵蓋雇主贊助、個人投保及政府支持的保險計畫。除了保險本業，公司持續投資其Optum特許經營權，打造出一個龐大的醫療服務體系，服務內容從藥物福利管理、門診護理到數據分析應有盡有，使其成為具備規模優勢的醫療服務巨頭。

聯合健康(UNH) 昨日股市資訊

收盤價：275.92

漲跌：-8.27 (註：根據漲跌幅換算)

漲跌幅：-2.91%

成交量：12,802,633

成交量變動：18.44%

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