聯發科(2454)執行長蔡力行於4日法說會中釋出保守訊號，直指今年手機產業將面臨嚴峻挑戰，主要原因在於記憶體及整體物料清單（BOM表）成本顯著上揚，形成的「科技通膨」恐將直接衝擊終端消費需求。儘管公司2025年12月營收繳出年增22.99%的亮眼成績，但面對供應鏈成本壓力，市場對於後續營運動能轉趨謹慎觀察，投資人需留意高階手機市場的消費力道是否受價格轉嫁影響而減弱。

成本高漲與需求疲軟的雙重夾擊

本次法說會核心焦點在於供應鏈成本結構的惡化，蔡力行特別點出記憶體價格上漲對整體製造成本的推升作用。這種成本上揚迫使品牌廠面臨兩難，若轉嫁給消費者可能抑制買氣，自行吸收則侵蝕獲利，這使得2026年的手機市況充滿不確定性。雖然聯發科在旗艦晶片市場仍具競爭力，但科技通膨帶來的負面效應，可能導致換機週期拉長，抵銷部分新品上市的成長紅利，這也是經營團隊對今年市況以「艱難」形容的主因。

法人高檔調節與市場觀望氣氛濃厚

受到法說會保守言論影響，市場資金態度轉趨觀望。觀察近期交易狀況，雖然股價維持在1800元的高檔水位，但法人操作已現分歧。外資在法說會前後出現調節賣壓，顯示部分長線資金在成本疑慮未除前，選擇先行獲利了結。市場擔憂若終端需求不如預期，庫存去化問題恐將捲土重來，這使得股價在挑戰新高之際面臨較大的心理壓力。

持續追蹤晶片報價與新機銷售數據

展望後市，投資人應密切關注第一季品牌新機的實際銷售數據，以及供應鏈庫存水位的變化。此外，記憶體價格走勢是否趨緩，將是判斷BOM表成本壓力何時緩解的關鍵指標。若科技通膨效應持續擴大，恐將迫使聯發科調整產品定價策略或出貨目標，屆時將是檢視公司護城河與議價能力的重要時刻。

聯發科(2454)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

身為台灣IC設計龍頭，聯發科市值高達2.88兆元，本益比約26倍，並具備3%的現金股利殖利率，在電子半導體產業地位穩固。根據最新數據，聯發科(2454) 2025年12月營收達512.66億元，年成長高達22.99%，顯示去年底出貨動能強勁；雖10月與11月營收呈現月減，但在旗艦晶片帶動下，整體第四季表現仍具水準。然而，面對2026年成本高漲的挑戰，能否維持此高成長動能將是後續財報觀察重點。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面呈現土洋對作與主力調節的現象。截至2026年2月4日，外資單日賣超532張，近五個交易日買賣互見，顯示外資在股價1800元關卡前態度反覆；投信則維持相對買方，2月4日買超222張。值得注意的是，主力近五日賣超幅度達2.7%，且2月4日單日主力賣超933張，顯示在法說會釋出保守展望後，控盤資金有逢高調節意味，短線籌碼集中度稍有鬆動，需留意法人後續是否出現連續性賣超。

技術面重點

從近60日K線觀察，聯發科股價從2025年11月的低點1145元一路震盪走高，至2026年2月4日收盤價1800元，波段漲幅驚人。目前股價站穩所有均線之上，短中期均線呈現多頭排列，20日均線約在1600元附近形成強力支撐。然而，近期股價在1800元整數關卡附近出現量縮震盪，且面臨前波高點壓力，加上KD指標若在高檔出現背離，需提防短線乖離過大後的技術性修正，量能是否能持續放大將是突破關鍵。

總結風險提示與觀察指標

綜合來看，聯發科雖然基本面營收數據亮眼，且技術面維持多頭格局，但CEO對於「科技通膨」的示警不容忽視。短線上，1800元整數關卡與外資動向將是多空分水嶺，投資人宜持續追蹤BOM成本變化對毛利率的實質影響，並留意高檔量價背離的潛在風險，操作上不宜過度追高。

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