美國知名汽車保養服務商 Valvoline(VVV) 公布 2026 會計年度第一季財報，受惠於漲價策略奏效與收購 Breeze Holdings 的效益顯現，公司繳出亮眼的成績單。即便面臨整合期的挑戰，Valvoline(VVV) 仍展現強勁的定價能力與營運韌性，並重申全年財測展望，顯示管理層對後市充滿信心。

Valvoline首季獲利亮眼！併購效益顯現與漲價策略帶動營收雙位數成長

Valvoline(VVV) 本季營運表現強勁，執行長 Lori Flees 表示，受惠於門市生產力提升、網路擴張及利潤率改善，帶動公司獲利顯著成長。該季系統總銷售額與淨銷售額均呈現雙位數成長，其中同店銷售額（Same-store sales）成長 5.8%，兩年堆疊成長率達 13.8%。成長動能主要來自客單價的提升，顯示淨定價策略與高端服務推廣（Premiumization）成效顯著，成功抵銷了通膨壓力。

核心業務強勁！同店銷售成長5.8%且毛利率攀升至37.4%

財務數據顯示，Valvoline(VVV) 本季淨銷售額達 4.62 億美元，若排除去年同期特許經營權重組的影響，調整後成長幅度達 15%。在獲利能力方面，受惠於勞動力與產品成本控制得宜，毛利率年增 50 個基點至 37.4%；調整後 EBITDA 利潤率亦提升 60 個基點至 25.4%。

值得注意的是，雖然公司依通用會計準則（GAAP）申報了 3,220 萬美元的持續經營虧損，但這主要是因為聯邦貿易委員會（FTC）要求剝離部分 Breeze 門市所產生的一次性損失。若扣除此影響，調整後的持續經營淨利為 4,760 萬美元，顯示本業獲利依舊穩健。此外，自由現金流較前一年同期改善約 2,000 萬美元。

併購Breeze挹注動能！預估貢獻1.6億美元營收並擴大門市版圖

本季收購 Breeze 帶來的 162 間門市，被視為 Valvoline(VVV) 邁向 3,500 間門市目標的重要里程碑。管理層預估，Breeze 門市將在 2026 會計年度剩下的 10 個月內，貢獻約 1.6 億美元的營收與 3,100 萬美元的 EBITDA。目前 Breeze 門市的表現符合預期，整合工作正如火如荼進行中。雖然新增門市初期可能會對整體利潤率造成些微壓力，但公司看好其長期的成長潛力。

消費需求未見疲軟！公司維持全年財測目標並致力降低槓桿

面對市場對消費景氣的擔憂，執行長 Lori Flees 強調，汽車保養屬於剛性需求，目前並未觀察到消費者有「消費降級」或延後服務的跡象。數據顯示，客戶滿意度維持高檔，NPS（淨推薦值）超過 80%，且 Google 評分平均達 4.7 顆星。

展望未來，儘管這只是會計年度的第一季，管理層認為目前調整財測言之過早，但對達成先前在投資人會議上提出的全年指引充滿信心。財務長 John Willis 指出，公司目前的重心將放在降低債務槓桿，目標是將槓桿比率降至調整後 EBITDA 的 2.5 倍，屆時將重啟股票回購計畫，回饋股東。

留意整合期逆風！利息支出增加與內部控制改善成關注焦點

儘管營運前景樂觀，投資人仍需留意潛在風險。由於收購 Breeze 增加了新的定期貸款，預計 2026 會計年度的利息支出將增加約 3,300 萬美元。此外，公司坦承內部控制存在重大弱點，目前正積極著手改善，預計在本會計年度結束前解決此問題。天氣因素如冬季風暴 Fern 也曾造成第二季初期的交易波動，但管理層預期需求將隨著天氣回穩而復甦。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息