大幅降低免運門檻搶攻市佔率，主動犧牲利潤換取規模經濟優勢

對於拉丁美洲電商巨頭 MercadoLibre(MELI) 而言，近期的策略重點在於長期的市場統治力，而非短期的財報數字美化。投資市場近期關注其「直接貢獻利潤率」下滑，特別是在巴西市場的表現，但這其實是管理層深思熟慮後的戰略決策。為了在最具戰略意義的巴西市場加速擴張，MercadoLibre(MELI) 主動將免運費門檻從 79 雷亞爾大幅調降至 19 雷亞爾，這項舉措雖然在短期內壓抑了利潤率，但其核心目的是為了建立競爭對手難以跨越的規模護城何。

巴西用戶與銷量雙位數成長，強大物流優勢使單位成本逆勢下降

這項激進的補貼策略迅速展現成效，帶動了成長動能的急遽再加速。數據顯示，巴西市場的用戶數年增率達到 29%，商品銷售量更是加速成長了 42%，在匯率中立的基礎下，商品交易總額（GMV）成長了 34%。更關鍵的是，儘管出貨量較前一季激增 28%，但得益於強大的營運槓桿與物流優勢，巴西當地的單位運輸成本反而較前一季下降了 8%。這顯示出 MercadoLibre(MELI) 具備競爭對手難以複製的物流效率，能夠在擴大服務範圍的同時有效控制成本。

生態系飛輪效應全面顯現，廣告收入與金融支付業務同步飆升

電商業務的投資成功帶動了整體生態系的「飛輪效應」，平台流量創下歷史新高，進而推動高利潤的廣告收入年增 63%。與此同時，旗下金融科技業務 Mercado Pago 也持續擴張，用戶數突破 2,700 萬，信貸投資組合規模超過 110 億美元，且信貸品質維持穩定。數據顯示，越來越多巴西用戶將 Mercado Pago 視為主要金融帳戶，顯示用戶黏著度顯著提升。除了巴西，墨西哥和阿根廷市場也繳出穩健的成長成績，凸顯了公司在地理多樣化上的韌性。

機構法人持股變動與潛在風險，宏觀經濟波動仍需謹慎觀察

儘管長期成長邏輯清晰，但投資人仍需留意短期風險。包括近期的利潤率壓力、激烈的市場競爭，以及拉丁美洲特有的宏觀經濟波動（特別是阿根廷市場），都可能對股價造成影響。根據法人資料庫數據顯示，截至第三季末，共有 109 檔避險基金持有 MercadoLibre(MELI)，較上一季的 116 檔略有減少。然而，憑藉著規模效率、生態系綜效以及紀律嚴明的資本配置，這些短期投資預計將產生高於資本成本的回報，持續強化其長期複利成長的故事。

拉丁美洲電商龍頭營運概況與最新交易資訊

MercadoLibre(MELI) 是拉丁美洲最大的電子商務平台，業務範圍涵蓋巴西、墨西哥、阿根廷等 18 個國家。公司建立了完整的生態系，包括物流解決方案 Mercado Envios、支付與金融業務 Mercado Pago、廣告服務 Mercado Clics 以及電商解決方案 Mercado Shops。其營收來源多元，包含交易手續費、廣告權利金、支付處理費、訂閱服務以及信貸利息收入。

收盤價：2099.9000 漲跌：-47.23 漲跌幅(%)：-2.20% 成交量：502,041 成交量變動(%)：46.71%

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