美國資訊科技解決方案供應商CDW(CDW)公佈2025年第四季財報，繳出亮眼成績單，展現出商業模式的強大韌性。該季淨營收達到55億美元，較前一年同期成長5%；毛利則攀升至12.5億美元，年增9%；非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）來到2.57美元，年增4%。全年營收更突破220億美元大關，每股盈餘創下10.02美元的歷史新高。CDW(CDW)執行長Christine Leahy指出，儘管市場環境複雜，團隊仍透過精準執行力與策略優勢，讓第四季業績優於預期。

軟體與雲端服務需求強勁，AI應用正成為推動各市場成長的關鍵引擎

受惠於高毛利率產品線的強勁需求，CDW(CDW)在軟體、雲端以及專業託管服務領域均實現了雙位數成長，推動單季毛利率達到22.8%的高水準。在終端市場方面，小型企業業務表現尤為出色，大幅成長18%，加上英國與加拿大等國際業務的高個位數成長，有效抵銷了部分公部門需求的逆風。管理層特別強調，人工智慧(AI)動能正迅速滲透至各個市場，不論是大型企業追求快速回本的AI解決方案，還是中小企業尋求提升生產力的工具，AI都已成為公司內建的長期成長驅動力。

展望2026年鎖定中個位數EPS成長，目標表現優於整體IT市場水準

針對2026年展望，CDW(CDW)預期美國IT整體潛在市場將呈現低個位數成長，但公司設定了更積極的目標，力求在客戶支出基礎上優於市場表現200至300個基點。財務長Albert Miralles表示，預期2026全年毛利將維持低個位數成長，且下半年的毛利貢獻將略優於上半年。在獲利能力方面，公司預估全年非GAAP稀釋後每股盈餘將實現中個位數（Mid-single-digit）的年成長率，顯示管理層對未來營運仍抱持審慎樂觀的態度。

管理層關注記憶體價格波動風險，預期下半年毛利率將優於上半年

儘管財報表現亮眼，CDW(CDW)管理層仍點出未來可能面臨的挑戰，包括公部門支出動態、關稅政策、地緣政治風險，以及記憶體價格與供應鏈的不確定性。第四季因記憶體漲價預期與供應鏈擔憂，導致約5000萬美元的營收需求提前拉貨。對於未來的利潤率走勢，公司預期隨著營運槓桿效應顯現，毛利率將呈現「前低後高」的趨勢，下半年表現可望回升。面對分析師對於費用控制與利潤擴張的關注，管理層強調將持續透過營運紀律與AI機會，在波動的環境中實現可持續的獲利成長。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息