德意志銀行（Deutsche Bank）資深宏觀策略師 Marion Laboure 發布最新報告指出，儘管 Bitcoin(BTC-USD) 價格相較於 2023 年初仍保有約 370% 的漲幅，但近期走勢顯示市場所謂的「奇妙仙子效應」（Tinkerbell Effect，意指只要相信存在就會成真的現象）階段已經結束。Bitcoin(BTC-USD) 在週三跌至約 73,500 美元，相較於 10 月創下的 125,000 美元歷史高點，跌幅高達驚人的 40%，單日跌幅亦達 3.1%。報告認為，這項加密資產正從純粹的投機工具，轉向面對更務實的市場檢驗。

聯準會鷹派人事佈局引發市場恐慌性賣壓

造成近期連續四天跌勢的導火線，源於美國總統川普將提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下一任聯準會（Fed）主席的消息。沃什以支持較高的實質利率及縮減資產負債表聞名，此政策立場對風險資產構成壓力。受此消息影響，Bitcoin(BTC-USD) 於 1 月 29 日下跌 5.5%，隨後在 1 月 31 日重挫 7.1%，創下自 2018 年 1 月以來的最大單日跌幅。Laboure 分析，這波拋售反映出市場正從過去兩年的高度投機收益中撤退，顯示該資產仍有成熟空間。

機構投資人撤離導致現貨ETF資金嚴重失血

機構投資人正加速撤離加密貨幣市場，導致比特幣現貨 ETF 出現大規模資金流出，進一步推動了大盤跌勢。數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 在 2025 年 11 月流出約 70 億美元，12 月流出約 20 億美元，而到了 1 月流出金額更超過 30 億美元。德銀報告指出，這種持續性的拋售表明傳統投資人正在失去興趣，市場對加密貨幣的悲觀情緒日益增長。此外，美國消費者的加密貨幣採用率也從 2025 年 7 月的 17% 下降至約 12%。

數位黃金光環褪色且績效遠遜實體黃金

Bitcoin(BTC-USD) 與黃金的走勢已出現嚴重分歧，德銀策略師認為其「數位黃金」的稱號實際上已經破滅。Gold(XAUUSD) 在 1 月份上漲了 13%，而 Bitcoin(BTC-USD) 同期卻下跌了 11%。回顧 2025 年全年表現，Gold(XAUUSD) 繳出了 65% 的回報率，反觀 Bitcoin(BTC-USD) 則下跌了 6.5%。Laboure 直言，比特幣難以在市場廣泛的避險情緒中站穩腳步，且缺乏交易媒介、計價單位或價值儲存等基本特徵，並非真正的支付方式或貨幣。

監管法案卡關但資產性質將趨向成熟

Bitcoin(BTC-USD) 的 30 天波動率已從一週前的 26 攀升至 40.72，顯示市場風險加劇。該資產的未來發展目前取決於陷入僵局的《數位資產市場清晰度法案》（Digital Asset Market CLARITY Act），該法案因穩定幣獎勵處理方式的分歧而在國會延宕數月。儘管面臨諸多挑戰，Laboure 仍認為加密貨幣將透過監管進展和更完善的託管方案，從純粹的投機工具演變為機構資產。她強調，雖然比特幣不太可能消失，但也無法取代傳統資產。