農業化學大廠 Corteva(CTVA) 在最新的財報會議中釋出重大戰略更新，管理層重申 2026 年營運 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）中位數目標為 41 億美元，並預計在當年下半年、極可能於第四季完成公司分拆。執行長 Charles Magro 表示，目前正積極尋找分拆後新公司（SpinCo）的執行長人選，預計今年上半年將公布新高層名單及品牌識別，顯示公司正按計畫推進轉型，力求透過分拆釋放股東價值。

與拜耳達成關鍵協議，未來十年估貢獻10億美元收益

Corteva(CTVA) 宣布與德國製藥及化工巨頭達成全面性協議，解決了種子操作自由度（freedom to operate）的相關爭議。執行長 Magro 強調，這項協議極具戰略意義，不僅讓公司擺脫訴訟的不確定性，更將加速其授權業務的發展，特別是在玉米和棉花種子領域。根據估算，這項協議將在未來十年間為公司帶來約 10 億美元的額外收益，並使專利授權收支平衡的時程提前至 2026 年實現，較原先預期快了兩年。

全年營運利潤率突破22%，自由現金流大增至29億美元

回顧 2025 年第四季與全年表現，儘管第四季受到種子與作物保護產品銷量下滑影響，營收與獲利較前一年同期衰退，但全年表現依舊強勁。Corteva(CTVA) 2025 全年有機銷售額成長 4%，營運 EBITDA 成長 14% 至 38.5 億美元，營運 EBITDA 利潤率首度突破 22%。值得注意的是，自由現金流大幅改善約 12 億美元，達到 29 億美元，顯示公司在成本控制與現金管理上的成效顯著，全年透過股息與股票回購向股東返還了 15 億美元。

2026年財測指引出爐，預計上半年回購5億美元股票

展望 2026 年，Corteva(CTVA) 預估營運 EBITDA 將落在 40 億至 42 億美元之間，中位數約較前一年成長 7%。每股營運盈餘（Operating EPS）預計介於 3.45 至 3.70 美元。財務長 David Johnson 指出，雖然分拆作業與拜耳協議的相關款項將影響現金流，但公司仍計畫在 2026 年上半年進行約 5 億美元的股票回購。此外，公司預計淨權利金支出將改善約 1.2 億美元，並透過生產力提升計畫節省約 2 億美元成本。

關稅與定價壓力仍存，拉丁美洲市場面臨挑戰

儘管前景樂觀，Corteva(CTVA) 仍面臨部分市場逆風。管理層預警，主要針對來自中國的作物保護活性成分之關稅，預計將在 2026 年造成約 8000 萬美元的負面影響。此外，拉丁美洲和亞太地區的競爭性定價動態持續影響利潤，且拉美農民面臨資金流動性壓力。不過，公司表示正透過以貨易貨計畫（barter programs）及嚴謹的營運資金管理來降低風險，同時預估分拆相關的負協同效應約為 1 億美元，其中 5000 萬美元已計入 2026 年的財測中。

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