德意志銀行（Deutsche Bank）策略師 Jim Reid 發布最新觀點指出，全球市場正進入人工智慧(AI)交易更為嚴苛的階段，投資人已逐漸放棄「所有科技股都是贏家」的樂觀想法。市場信心已從全面看好轉向更為謹慎的選股模式，對於誰能從 AI 浪潮中長期獲利的判斷，目前仍處於高度不確定性的猜測階段。

AI投資進入殘酷淘汰階段且科技股不再雨露均霑

根據德意志銀行的數據顯示，雖然美股大盤處於高檔，但許多美國科技股、相關類股以及涉足該領域的私募股權公司，股價已從52週高點大幅回落。Reid 強調，目前市場呈現出「真正的贏家與輸家格局」，部分個股跌幅介於 40% 至 70% 以上。這顯示市場心態已發生劇烈轉變，從過去認為每一檔科技股都能受惠，轉向更為殘酷的現實檢視，盲目追價的信心已經消退。

七巨頭僅Alphabet一枝獨秀且半年大漲75%支撐大盤表現

在美股「七巨頭」（Magnificent Seven）中，表現呈現明顯分歧。儘管該族群指數僅比高峰低約 1%，但其中六檔成分股的跌幅卻介於 5% 到 25% 之間。Reid 指出，唯一的例外是 Alphabet(GOOGL)，該股在過去三個月內上漲近 25%，過去六個月更是大漲約 75%。這驚人的漲幅轉化為約 1.7 兆美元的市值增長，足以抵銷其他科技股的跌幅，這也是標準普爾 500 指數能維持在歷史高點附近的主要原因。

具備低成本與可擴展優勢將成篩選AI長期贏家關鍵指標

針對未來的投資方向，Reid 分析認為，AI 真正的長期受益者將是那些能夠部署「低成本、可擴展且能帶來顯著生產力提升」工具的企業。特別是在擁有大量數據且工作流程具備規則性的大型組織中，這類工具的效益最為明顯。然而，就現階段而言，要準確識別出哪些公司符合這些條件並能成功執行，過程仍充滿高度不確定性。

巨型科技股若跌入輸家行列恐引發宏觀市場系統性風險

雖然目前靠著 Alphabet(GOOGL) 的強勢表現支撐了大盤，但市場結構的脆弱性不容忽視。Reid 警告，如果更多大型科技股巨頭表現不如預期，並滑落至「輸家」行列，這種負面效應將不再僅限於科技類股本身，而是極有可能外溢至整體宏觀經濟層面，對廣泛的金融市場造成衝擊。投資人需密切關注這些權值股的後續動向。

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