連鎖速食巨頭 Chipotle(CMG) 公布 2025 年第四季財報，儘管持續展店帶動整體營收成長，但反映現有門市營運狀況的關鍵指標卻亮起紅燈。該公司第四季營收年增 4.9% 至 30 億美元，然而同店銷售（Comparable Restaurant Sales）卻意外下滑 2.5%，主因是交易量減少了 3.2%。這顯示出儘管品牌持續擴張版圖，但在吸引消費者進店消費方面正面臨挑戰，單店的吸金能力已不如以往強勁。

獲利能力承壓，營運利潤率縮水顯示成本控管挑戰

除了銷售端遇逆風，獲利能力也出現疲軟跡象。Chipotle(CMG) 第四季淨利降至 3.309 億美元，低於前一年同期的 3.318 億美元；調整後淨利則為 3.313 億美元。營運利潤率從前一年的 14.6% 收斂至 14.1%，門市層級的營運利潤率也從 24.8% 下滑至 23.4%。儘管該季認列了 2700 萬美元的禮物卡未兌現收入（gift card breakage revenue），較去年同期大增 1910 萬美元，稍微美化了帳面數字，但仍難掩本業獲利遭到壓縮的事實。每股盈餘（EPS）方面，稀釋後 EPS 微升至 0.25 美元，調整後 EPS 則持平。

全年營收逼近120億美元，數位銷售佔比高達三成六

回顧 2025 全年表現，Chipotle(CMG) 總營收達到 119 億美元，年增 5.4%，淨利微幅成長至 15.4 億美元。全年的成長動力幾乎完全來自於新開的 334 家門市，而非既有店面的有機成長，因為全年同店銷售實際上是衰退了 1.7%。數據顯示，全年交易量下滑 2.9%，雖然平均客單價提升 1.2% 抵銷了部分衝擊，但這意味著消費者造訪頻率降低，只是單次消費金額變高。值得注意的是，數位銷售依舊是重要支柱，佔全年食品飲料總營收的 36.7%。

管理層看淡2026同店成長，將持續積極展店擴大市佔

展望 2026 年，Chipotle(CMG) 管理層給出了相對保守的財測，預計全年同店銷售將維持在「持平」水準，顯示公司對於短期內恢復單店成長動能持審慎態度。儘管如此，公司仍將維持激進的展店策略，預計在 2026 年開設 350 至 370 家新餐廳，其中包含 10 至 15 家國際合作夥伴經營的據點。為了迎合數位訂單需求，新開的直營店中將有 80% 配備「Chipotlane」得來速車道。執行長 Scott Boatwright 強調，透過經證實的商業模式與強健的資產負債表，公司在充滿挑戰的環境中仍展現了韌性。

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