美國知名連鎖餐飲集團 Chipotle(CMG) 公布 2025 年第四季財報，儘管總營收在展店效益下成長，但關鍵的同店銷售數據卻出現疲軟跡象。該公司第四季淨利為 3.309 億美元，較前一年同期的 3.318 億美元微幅下滑；經調整後的淨利亦從去年的 3.4 億美元降至 3.313 億美元。這份財報揭示了餐飲業面臨的消費逆風，顯示即便身為產業龍頭，也難以完全倖免於來客數減少的挑戰。

新店擴張與禮品卡收入帶動總營收成長近5%

儘管面臨既有店面銷售壓力，Chipotle(CMG) 第四季總營收仍較前一年同期成長 4.9%，達到 30 億美元。這波成長主要歸功於積極的展店策略，以及一筆來自禮品卡過期未使用的 2,700 萬美元收入（Breakage revenue），該項目較去年同期增加了 1,910 萬美元。然而，更能反映本業健康度的「同店銷售額」卻下滑了 2.5%，主因是交易量（Transactions）減少了 3.2%，顯示消費者光顧頻率正在降低。

營運成本壓力導致利潤率與獲利能力雙雙下滑

在獲利能力方面，Chipotle(CMG) 本季面臨利潤壓縮的挑戰。營益率（Operating Margin）從去年同期的 14.6% 縮減至 14.1%，而餐廳層級的營益率也從 24.8% 下滑至 23.4%。儘管如此，受惠於股票回購等因素，第四季稀釋後每股盈餘（EPS）仍微幅上升 4.2% 至 0.25 美元，經調整後的 EPS 則持平於 0.25 美元。公司在第四季展現強大的執行力，新開了 132 家直營店，其中高達 97 家配備了得來速車道（Chipotlane），顯示公司正積極優化外帶服務體驗。

年度交易量縮減但客單價提升，管理層預期明年銷售持平

回顧 2025 全年表現，Chipotle(CMG) 總營收達到 119 億美元，年增 5.4%，淨利微增至 15.4 億美元。全年同店銷售下滑 1.7%，交易量減少 2.9%，但平均客單價提升了 1.2%，部分抵銷了人流減少的衝擊。數位銷售依然是重要支柱，佔全年餐飲總營收的 36.7%。展望 2026 年，管理層態度審慎，預期全年同店銷售將大致持平。公司計畫新開 350 至 370 家餐廳，其中 80% 的新直營店將配備 Chipotlane，持續強化便利性以吸引顧客回流。

關於 Chipotle (CMG)

Chipotle Mexican Grill 是美國最大的休閒快餐連鎖餐廳，主要銷售墨西哥捲餅、碗裝捲餅、塔可餅等餐點，並以具競爭力的價格、高品質食材及快速服務著稱。截至目前公司擁有超過 3,000 家門店，市場主要集中於美國，並在加拿大、英國、法國和德國有小規模業務。其收入來源完全來自餐廳銷售與外送費用。

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