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全球製藥大廠諾華(NVS)公布第四季財報數據，呈現好壞參半的結果。在獲利方面表現亮眼，非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）來到2.03美元，優於市場預期0.03美元，展現公司在成本控制與核心業務上的獲利韌性。
然而在營收表現上則略顯疲軟，第四季總營收為133.4億美元，雖然較前一年同期成長1.4%，但仍低於分析師普遍預期的目標，差距約7.4億美元。這顯示出即使獲利能力維持，但在擴大銷售規模上仍面臨短期逆風。
美國市場學名藥競爭與價格調整導致銷售承壓
深入分析營收不如預期的主因，主要受到美國市場學名藥強烈競爭的侵蝕，以及營收扣減調整的影響。若以固定匯率計算，諾華(NVS)的淨銷售額實際上下滑了1%（以美元計價則成長1%），顯示匯率波動雖帶來些許帳面助益，但實際銷售動能仍受產品生命週期因素干擾。
儘管營收面臨挑戰，公司的核心營業利益仍維持正向成長。數據顯示，無論是以固定匯率或美元計價，核心營業利益皆成長1%，顯示公司在產品組合優化及營運效率提升上發揮了一定成效，抵銷了部分銷售下滑的衝擊。
營運現金流減少致使自由現金流大幅衰退
投資人需留意的另一項指標是現金流狀況。本季自由現金流為17億美元，較前一年同期大幅減少54%。公司指出，這主要是受到營運活動淨現金流減少的驅動。現金流的波動可能會影響公司未來的資本配置靈活性，值得持續追蹤後續幾季的變化。
董事會提議將2025年股利調升至3.70瑞郎
儘管面臨營收與現金流的短期波動，諾華(NVS)仍致力於回饋股東。董事會提議2025年每股股利為3.70瑞郎，換算漲幅約為5.7%。此舉顯示管理層對公司財務結構及長期現金創造能力仍具備信心，願意在轉型期間維持穩定的股息政策。
公司預期2026年將面臨史上最大專利到期挑戰
展望未來，諾華(NVS)對2026年給出了較為保守的財測指引。公司預期淨銷售額將呈現低個位數成長，而核心營業利益則可能出現低個位數衰退。這主要是因為公司即將面臨歷史上規模最大的專利到期潮，屆時暢銷藥物的獨佔權喪失將對業績構成壓力。
面對即將到來的專利懸崖，公司管理層強調，預期能在2026年透過新產品組合克服挑戰並實現成長，這凸顯了公司業務基礎的強度。諾華(NVS)重申，目前正穩步朝向中期財務目標邁進，將透過持續的研發創新來填補專利到期後的營收缺口。
