美國製藥大廠輝瑞(PFE)股價週二重挫約5%，主因是市場分析師對該公司公布的減肥藥中期數據反應冷淡，加上公司發布的財務指引顯示營收前景不如預期。儘管輝瑞(PFE)在2025年第四季的財報表現優於市場共識，但投資人焦點轉向其減肥藥開發進度落後以及對未來營收下滑的擔憂，導致賣壓湧現。

減肥藥療效落後同業且副作用導致受試者退出

輝瑞(PFE)公布了其口服GLP-1受體致效劑PF-08653944的第二期臨床試驗數據，這項資產來自其近期以100億美元收購Metsera(MTSR)的交易。雖然數據顯示該藥物能達到約12%的減重效果，但其療效仍落後於諾和諾德(NVO)和禮來(LLY)等市場領先者的既有藥物。此外，安全性問題也引發關注，試驗過程中有高達10名患者因不良反應而退出。Evercore ISI分析師指出，雖然開發計畫持續進行，但從競爭角度來看，目前的數據仍有待加強。

第四季財報優於預期但全年營收指引令市場失望

在財務表現方面，輝瑞(PFE)第四季業績優於市場預期，主要受惠於非新冠產品線的強勁增長。其中，RSV疫苗Abrysvo銷售額激增136%，與百時美施貴寶(BMY)共同銷售的抗凝血劑Eliquis也成長了8%，Prevnar疫苗系列亦表現不俗。然而，新冠藥物Paxlovid和疫苗Comirnaty的營收持續下滑，拖累整體表現。公司預估2026年全年營收將落在595億至625億美元之間，其中位數低於市場共識的610.1億美元，也低於2025年的626億美元。

專利懸崖與轉型陣痛期使法人維持審慎看法

市場分析指出，雖然輝瑞(PFE)的營收與獲利表現不錯，但整體營收仍受到疫情紅利消退的影響。分析師特別提到，即將到來的「專利懸崖」預計將在2026年造成約15億美元的衝擊，這使得2026年將成為公司的「轉型過渡年」或「消化年」。雖然部分新產品如Abrysvo展現強勁成長動能，但在公司能重返顯著成長軌道之前，市場仍需更多數據來評估其長期發展的可行性。

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