默克(MRK)管理層展現強烈信心，將2030年代中期的潛在商業機會上修至700億美元，較一年前預估大幅增加200億美元。執行長強調，這項樂觀預測主要受惠於新藥發布成功及臨床計畫推進，即便面對明星抗癌藥 Keytruda 未來專利到期的挑戰，公司仍有信心透過多元化的產品組合維持長期成長，預期非 Keytruda 的營收潛力將成為未來獲利主軸。

2026年財測營收溫和成長但受收購費用影響

默克(MRK)公布2025年第四季營收為164億美元，年增5%，每股盈餘(EPS)為2.04美元。展望2026年，公司預估營收將介於655億至670億美元之間，成長率約1%至3%，每股盈餘預估範圍為5.00至5.15美元。財務長指出，2026年的營運費用預估將包含一筆約90億美元的單次費用，這主要與收購 Cidara Therapeutics 相關，顯示公司正積極透過併購來換取未來的成長動能。

新藥研發線與併購策略將驅動長期價值

管理層詳細說明了高達700億美元的商業機會組成，其中收購 Verona Pharma 和 Cidara Therapeutics 擴充了呼吸道與傳染病的產品線。特別值得關注的是候選藥物 MK-1406（原名 CD388），這是一款長效型流感預防藥物，預估營收潛力超過50億美元。此外，公司預計在2026年發布多項第三期臨床數據，這些新藥計畫將在未來兩年內大幅降低臨床風險，成為接棒 Keytruda 的關鍵成長引擎。

抗癌藥物銷售強勁但HPV疫苗需求疲軟

在個別產品表現方面，明星藥物 Keytruda 第四季銷售額達84億美元，持續受惠於早期癌症治療與轉移性適應症的強勁需求。新藥 Winrevair 全球銷售達4.67億美元，表現亮眼。然而，HPV疫苗 Gardasil 銷售額僅10億美元，年減35%，主因是中國與日本市場需求下滑。此外，腎細胞癌藥物 Welireg 銷售成長37%，顯示腫瘤學產品線仍是公司當前的現金牛。

面臨學名藥競爭與政策定價的逆風挑戰

儘管長期展望樂觀，默克(MRK)短期內仍面臨顯著挑戰。公司預警2026年將面臨約25億美元的營收逆風，主要來自學名藥的競爭、美國《通膨削減法案》(IRA) 的藥價談判影響，以及部分合作協議的重組。此外，嬰兒免疫接種率低於預期也限制了部分新產品的市場滲透率。儘管如此，管理層承諾將持續優先投資研發與新藥發布，並計畫進行約30億美元的股票回購以回饋股東。

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