對於曾在2000年3月高點買入思科(CSCO)的投資人來說，這場漫長的等待終於結束。經過近26年的沈寂，思科股價近期盤中一度突破當年網路泡沫時期的最高點，並超越了去年的收盤紀錄。這家昔日網際網路時代的硬體巨頭，曾經歷股價崩跌近90%的慘痛教訓，如今終於走完這段漫長的復甦之路，重新站回歷史高位。

昔日網路巨頭華麗轉身，軟體與AI業務成新成長引擎

現在的思科(CSCO)與當年網路狂熱時期以硬體為主的成長引擎已大不相同。該公司已轉型為一家擁有強大現金流的企業，業務重心日益轉向軟體與服務，並緊密結合人工智慧浪潮。雖然網路硬體仍是其基礎，但公司目前銷售的軟體和服務套件日益豐富，涵蓋網路安全、可觀測性及雲端管理。斥資約280億美元收購Splunk的交易更加強了這一轉變，思科將其定位為推動數據監控和安全分析的核心基石。

攜手輝達搶攻AI商機，大型客戶訂單顯著加速

思科(CSCO)正積極將自身深入整合至AI資料中心的架構中。公司近期推出了一款採用輝達(NVDA)晶片的新型乙太網路交換器，旨在使其網路設備成為大型AI系統中不可或缺的一環。去年11月，思科透露來自大型雲端服務商（Hyperscaler）的AI基礎設施訂單已達13億美元，這反映出成長動能正顯著加速，顯示轉型策略已初見成效。

估值引發市場論戰，分析師擔憂股價已反映過多樂觀預期

儘管股價創新高，部分投資人對目前估值持謹慎態度。Freedom Capital Markets的資深科技投資人Paul Meeks指出，雖然肯定思科在AI時代的重整旗鼓，但目前股價略顯昂貴。以今年預估獲利計算，本益比約為20倍，明年則為18倍，而獲利年增率預估僅約8%，低於標普500指數的預期增速。Meeks認為，目前的股價已隱含了高於實際預期的成長率，現在進場的投資人實際上是在押注公司未來兩季的財報能大幅超越華爾街預期。不過，與2000年首季創下歷史新高時投資人願意支付約126倍的預估本益比相比，目前的估值倍數仍相對合理。

外資看好防禦型科技股潛力，調升目標價至100美元

相較於市場的謹慎，瑞銀集團(UBS)分析師近期將思科(CSCO)列為「非共識首選」，認為市場仍將其視為營收僅有個位數中段成長的「AI輸家」，低估了其潛力。瑞銀的供應鏈調查顯示，2026會計年度與AI相關的訂單將從2025年度的約20億美元倍增至超過40億美元，這將推動營收成長接近個位數高段，並帶動每股盈餘雙位數成長。Evercore ISI上週也將思科評級調升至「優於大盤」，目標價從80美元上調至100美元，潛在漲幅約22%，並稱其為具吸引力的「防禦型科技股」，看好其核心網路業務復甦與AI需求加速，將支撐未來多年的穩健成長。

關於思科(CSCO)

思科系統公司是全球最大的網路設備供應商，同時也是全球最大的軟體公司之一。其核心業務為銷售網路硬體與軟體，並在該領域擁有領先的市場佔有率，產品涵蓋防火牆等網路安全軟體。此外，公司還擁有Webex套件等協作產品及可觀測性工具。思科主要將製造業務外包給第三方，並擁有龐大的銷售團隊，員工總數達80,000人，產品行銷全球。

昨日收盤資訊：

收盤價：80.64

漲跌：+2.32 (註：依漲跌幅反推)

漲幅(%)：2.96%

成交量：28,238,589

成交量變動(%)：6.73%

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