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美國房貸保險巨頭 MGIC Investment(MTG) 公布 2025 年第四季暨全年財報，儘管面臨高房貸利率的環境挑戰，公司憑藉穩健的承保策略與積極的資本回報計畫，繳出優於預期的成績單。全年淨利達 7.38 億美元，每股帳面價值年增 13%，並預期 2026 年透過再保險策略進一步降低營運成本。
第四季獲利優於預期且透過再保險優化成本結構展現韌性
MGIC Investment(MTG) 第四季展現強勁的財務韌性，單季淨利達 1.69 億美元，換算年化股東權益報酬率（ROE）為 13%。該季每股盈餘（EPS）為 0.75 美元，優於去年同期的 0.72 美元。執行長 Timothy Mattke 表示，公司以穩健的財務表現結束 2025 年，並處於有利位置邁入新的一年。
截至年底，每股帳面價值成長至 23.47 美元，較前一年同期大幅成長 13%。有效保險金額（Insurance in Force）突破 3,000 億美元大關，達到 3,030 億美元，年增 3%。在業務拓展方面，第四季新承保業務金額達 170 億美元，全年累計達 600 億美元，較前一年成長 8%，顯示在房市逆風中仍保有一定的業務動能。
此外，公司積極優化再保險計畫。Mattke 指出，透過新的超額損失交易與配額分保協議，不僅覆蓋了大部分 2027 年的新業務，更修訂了 2022 年的合約條款，預計從 2026 年開始，相關持續性成本將降低約 40%。財務長 Nathaniel Colson 補充，對於過往違約損失的重新預估，在第四季帶來了 3,100 萬美元的有利準備金釋放。
全年回購股票與配息總額達9.15億美元大幅提升股東價值
MGIC Investment(MTG) 致力於將多餘資本回饋給股東，展現強大的現金流實力。2025 年全年，公司透過股票回購和現金股利，總計向股東返還了 9.15 億美元，使流通在外股數大幅減少了 12%。這種積極的資本配置策略，直接推升了每股盈餘與帳面價值的成長。
延續此一策略，公司在 2026 年 1 月又額外斥資 7,300 萬美元回購了 270 萬股股票。截至年底，控股公司擁有 10 億美元的流動性，且營運公司在滿足 PMIERs（私募房貸保險公司資格要求）規範後，仍擁有 25 億美元的超額資本，顯示其資本結構相當健全，具備抵禦潛在市場波動的能力。
2026年預期有效保險金額持平並專注控制支出以提升獲利
展望 2026 年，管理層採取較為審慎的看法。考量到市場普遍預期房貸利率仍將維持高檔，房貸發放量可能與 2025 年相去不遠，MGIC Investment(MTG) 預期 2026 年的有效保險金額將保持相對持平。
執行長 Mattke 分析，若 2026 年房貸利率下降幅度超過預期，雖然再融資（Refinance）交易量增加將擴大整體房貸保險市場規模，但同時也會導致現有保單的續保率（Persistency）下降，兩者相抵後，有效保險金額的成長空間有限。目前預期 2026 年的有效保費收益率（In-force premium yield）將維持在 38 個基點附近。
在成本控管方面，公司給出了積極的指引。受惠於重新協商的配額分保再保險合約將帶來較高的佣金收入，預計 2026 年的營運費用將進一步下降至 1.9 億美元到 2 億美元之間，這有助於在營收持平的情況下支撐獲利能力。
高利率環境下的房市挑戰與信用風險控管維持穩定
針對市場關注的信用風險，管理層表示目前信用趨勢保持穩定。財務長 Colson 指出，從每月的違約數據來看，並未觀察到特定地區或市場出現明顯的信用惡化跡象，早期的付款違約率仍處於低檔。
然而，房屋負擔能力（Housing Affordability）仍是主要的市場隱憂。高房價配合高利率，增加了首購族的進場難度，這也是管理層對 2026 年業務成長持保守態度的原因之一。至於監管風險方面，雖然市場討論聯邦住宅管理局（FHA）可能調降保費，對私人房貸保險構成競爭壓力，但管理層目前尚未看到立即性的政策變化，並強調將持續透過嚴謹的風險管理與資本配置，為股東創造長期價值。
