儘管跨國製藥大廠默克(MRK)在2025年第四季繳出亮眼的成績單，但公司對2026年的營收預測卻低於華爾街分析師的預期，主要原因是為了應對多款藥物即將失去獨佔權的衝擊。默克(MRK)公佈的第四季全球營收達到164億美元，較2024年同期成長5%；2025年全年營收則成長1%至650億美元。雖然去年的結尾表現優於市場共識，但投資人的樂觀情緒卻被不如預期的2026年展望所掩蓋。

受專利到期影響2026年營收指引低於市場共識

這家大型製藥公司預計2026年全球營收將介於655億美元至670億美元之間。根據LSEG的數據顯示，即便是該預測區間的上限，仍低於分析師平均預估的676億美元。花旗(Citi)分析師在報告中指出，2026年的財測低於預期，顯示市場焦點仍集中在抗癌重磅藥物Keytruda預期將失去獨佔權的風險，以及公司如何透過新產品發布和研發線來抵消此衝擊的策略。

抗癌藥王Keytruda貢獻巨大但面臨專利權挑戰

如同近年來的情況，抗癌暢銷藥物Keytruda(pembrolizumab)仍是默克(MRK)產品組合中表現最好的藥物。這款免疫療法藥物的全球銷售額達到317億美元，是推動公司2025年表現優於預期、特別是第四季強勁成長的主要動力。然而，Keytruda是默克(MRK)在本世紀末將面臨失去獨佔權保護的產品之一；此外，第二型糖尿病藥物Januvia(sitagliptin)和神經肌肉阻斷劑Bridion(sugammadex)也將於2026年失去專利保護，這迫使市場密切關注公司的產品研發線和併購活動以尋求營收替代來源。

透過併購與新藥Winrevair加速佈局填補營收缺口

為了充實產品組合，默克(MRK)在2025年進行了兩項大型交易，分別是在去年8月以100億美元收購Verona Pharma，以及11月以92億美元收購抗病毒藥物開發商Cidara Therapeutics。除了併購，新藥Winrevair也成為亮點，這款用於治療肺動脈高壓(PAH)的注射劑在第四季錄得4.67億美元的銷售額，較前一年同期大幅成長133%。Winrevair被視為默克(MRK)轉型並減少對Keytruda依賴的重要成長引擎。公司執行長Rob Davis在法說會上表示，一旦度過專利獨佔權喪失的過渡期，公司對實現可持續成長充滿信心。

中國與日本需求疲軟導致Gardasil疫苗銷售下滑

相較於抗癌藥物的強勁表現，默克(MRK)的Gardasil疫苗銷售表現不佳，2025年銷售額下滑了39%，這與分析師的預期相符。公司表示，這主要是由於中國和日本市場的需求降低所致。展望未來，這款HPV疫苗的營收在2026年可能會面臨更多壓力，因為美國疾病管制與預防中心(CDC)近期調整了兒童疫苗接種時程表，可能進一步影響相關產品的市場需求。

默克(MRK)專注於開發及銷售腫瘤、神經、心血管、糖尿病及疫苗等領域的創新藥物，其中抗癌藥物Keytruda為其核心營收來源，目前正積極透過併購與研發新藥以應對未來專利到期的挑戰，其近半數營收來自美國市場。

股價資訊

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