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美國製藥大廠默克(MRK)週二公佈了優於預期的第四季財報，營收與獲利表現皆擊敗分析師估計。這主要歸功於其抗癌免疫療法藥物 Keytruda 的強勁需求，以及部分新產品的貢獻。
然而，市場焦點轉向公司發布的2026年財測指引，數據顯示前景較為保守且不如華爾街預期。公司正準備應對今年稍晚數款藥物失去專利保護的挑戰，這將引發學名藥的低價競爭。
受影響的藥物包括第二型糖尿病藥物 Januvia 和 Janumet，以及手術肌肉鬆弛恢復劑 Bridion。儘管這些藥物的銷售額不及明星產品 Keytruda，但其總銷售額下滑仍將對公司營收造成壓力。
專利懸崖與併購成本影響未來獲利
默克(MRK)預估2026年營收將介於655億美元至670億美元之間，低於倫敦證券交易所集團（LSEG）分析師預期的676億美元。在獲利方面，公司預計調整後每股盈餘（EPS）為5美元至5.15美元，同樣低於分析師預估的5.36美元。
這份財測已計入約90億美元的一次性費用（約合每股3.65美元），主要源於收購生技公司 Cidara 的相關成本，該公司致力於開發流感預防藥物。
此外，財測也反映了默克(MRK)與川普總統達成的藥品定價協議，以及美國政府近期縮減兒童疫苗接種時程的影響。公司發言人表示，這些政策變動帶來的衝擊仍在「可控範圍」內。
第四季營收與獲利雙雙超越預期
回顧第四季表現，默克(MRK)繳出了亮眼的成績單。該季營收達到164億美元，較前一年同期成長5%，優於分析師預期的161.9億美元。
在獲利能力方面，排除收購與重組成本後，調整後每股盈餘為2.04美元，高於市場預期的2.01美元。若計入各項費用，公司該季淨利為29.6億美元，合每股1.19美元，低於去年同期的37.4億美元。
這些業績發布之際，默克(MRK)正執行一項成本削減計畫，目標在2027年底前節省30億美元，以抵銷主力藥物 Keytruda 在2028年專利到期後可能面臨的營收損失。
抗癌藥王Keytruda與新藥強勁成長
默克(MRK)的製藥部門在第四季貢獻了148.4億美元營收，年增6%。其中，明星抗癌藥物 Keytruda 銷售額突破83.7億美元，年增7%，優於市場預期。這主要受惠於早期癌症治療的使用率提升，以及轉移性癌症治療的強勁需求。
值得注意的是，去年獲批的皮下注射版 Keytruda 在本季貢獻了3500萬美元營收。該版本藥物將是公司延續產品生命週期、減緩未來專利到期衝擊的關鍵策略之一。
此外，治療罕見肺部疾病的新藥 Winrevair 表現驚人，第四季銷售額達4.67億美元，較前一年同期飆升133%，超越分析師預期的4.59億美元。該藥物自2024年中上市以來，在美國及部分國際市場採用率快速提升。
中國市場需求疲軟重創疫苗銷售
相較於癌症藥物的強勁表現，默克(MRK)的人類乳突病毒（HPV）疫苗 Gardasil 則面臨逆風。由於中國市場需求持續疲軟且庫存水位過高，Gardasil 第四季銷售額僅為10.3億美元，較前一年同期大減34%。
公司財務長 Caroline Litchfield 先前已表示，至少在2025年底前不會恢復對中國的 Gardasil 出貨。此外，美國疾病管制與預防中心（CDC）近期修改兒童疫苗接種建議，將劑量從兩到三劑減少為一劑，這也可能在2026年對 Gardasil 的營收造成進一步壓力。
另一方面，默克(MRK)的動物保健部門表現穩健，受惠於各類動物產品需求增加，銷售額達15.1億美元，年增8%。
關於默克(MRK)
默克公司生產的藥品可治療多個治療領域的多種疾病，包括心臟代謝疾病、癌症和感染。在癌症領域，該公司的免疫腫瘤學平台正在成長為整體銷售額的主要貢獻者。該公司還擁有大量疫苗業務，提供預防乙型肝炎和兒科疾病以及 HPV 和帶狀皰疹的治療方法。此外，默克還銷售與動物健康相關的藥物。從地理角度來看，公司近一半的銷售額來自美國。
