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Tenet Healthcare (THC) 管理層在最新的法人會議中，詳細說明了涉及其子公司 Conifer 與 CommonSpirit 之間價值高達 26.5 億美元的交易細節。這項交易不僅涉及現金支付與資產負債表的優化，更讓 Tenet Healthcare (THC) 重新取得 Conifer 的完整股權，公司計畫利用此契機推動 AI 自動化轉型，並將庫藏股回購列為未來的資本配置重點。
交易總價值達26.5億美元且包含股權回購
Tenet Healthcare (THC) 董事長兼執行長 Saum Sutaria 表示，公司已完成與 CommonSpirit 相關的 Conifer 營收循環管理合約資產出售案，雙方的合作關係始於 2012 年。Sutaria 指出，這筆交易為 Tenet Healthcare (THC) 創造了約 26.5 億美元的總價值，其中包括現金支付、資產負債表上重大負債的減少，以及作為交易一部分所收購的 Conifer 額外 23.8% 股權的價值。
Sutaria 進一步分析，這筆交易的估值約為受影響之 2025 年調整後 EBITDA（扣除非控制權益 NCI）的近 14 倍。他重申管理層先前的觀點，認為相對於 Tenet Healthcare (THC) 的整體股權價值，Conifer 具有「隱藏價值」，而此次交易正是釋放該價值的具體案例。
CommonSpirit將分期支付現金並於2026年結束合約
財務長 Sun Park 詳細說明了交易結構與財務影響。Conifer 將繼續為 CommonSpirit 提供營收循環服務直到 2026 年底，條款與現有合約一致。因此，Tenet Healthcare (THC) 預計 2026 年從這些服務中認列的調整後 EBITDA 金額將維持不變。作為參考數據，Park 指出該合約在 2025 年預估產生的年度調整後 EBITDA（扣除 NCI）約為 1.9 億美元。
在股權轉移方面，Park 表示將追溯至 2026 年 1 月 1 日生效，這意味著 Tenet Healthcare (THC) 在 2026 年將不再認列與 CommonSpirit 相關的非控制權益收入。由於 Tenet Healthcare (THC) 將完全享有 Conifer 的經濟效益，預計 2026 年的 NCI 費用將減少約 1 億美元。現金流部分，CommonSpirit 將在未來三年內向 Tenet Healthcare (THC) 支付 19 億美元。
資產負債表優化與股權贖回相互抵銷
雖然 CommonSpirit 需支付款項，但 Park 也指出，Tenet Healthcare (THC) 將於 2026 年第一季向 CommonSpirit 支付 5.4 億美元，以消除其資本帳戶並贖回其在 Conifer 的 23.8% 股權，此變動同樣於 2026 年 1 月 1 日生效。這筆付款將與 CommonSpirit 在 2026 年應付給 Tenet Healthcare (THC) 的 5.4 億美元分期付款相互抵銷。
Park 補充說明，CommonSpirit 的 8.85 億美元資本帳戶主要反映在 Tenet Healthcare (THC) 資產負債表中的「合併子公司股權中的可贖回非控制權益」項目下，預計將在 2026 年第一季減少該餘額。同時，這筆交易也將使 Tenet Healthcare (THC) 的資本公積餘額增加 3.05 億美元。
重掌Conifer完整控制權致力於AI自動化轉型
針對 Conifer 的戰略前景，Sutaria 表示，此交易讓 Tenet Healthcare (THC) 重新獲得 Conifer 的完全戰略控制權，這對於整合整個組織的持續投資至關重要。展望未來，Conifer 將致力於創新和自動化，目標是降低 Tenet 旗下醫院及第三方客戶的「收款成本」。
管理層強調將利用 Conifer 的規模優勢，包括離岸外包、自動化以及應用人工智慧(AI)來提升效率。Sutaria 透露，Conifer 已經在多個領域進行投資，例如將臨床筆記自動轉換為索賠單、編碼自動化、AI 驅動的拒賠管理，以及由 AI 和高階分析驅動的工作流程工具，以期在未來創造更多價值。
強化現金流並將庫藏股回購列為優先事項
Sutaria 強調，這筆交易將強化 Tenet Healthcare (THC) 未來幾年的現金流地位。2026 年的優先事項將包括配置資本以創造股東價值。他明確指出，除了持續進行門診業務的併購和支持有機成長的資本支出外，庫藏股回購將是一個「重要優先事項」，同時公司也將致力於維持「去槓桿化」的資產負債表。
針對資本配置的提問，Sutaria 回應表示，公司的資本配置類別並未改變，但这筆交易提供了加速活動和增加可用於庫藏股回購資源的機會。此外，投資人關係副總裁 Will McDowell 重申，Tenet Healthcare (THC) 預計 2025 年第四季的調整後 EBITDA 將處於先前發佈財測的高標，主要歸功於同店營收的強勁表現以及醫院和 USPI 業務嚴格的費用管理。
