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Eldorado Gold(EGO)高層正式宣佈一項重大收購計畫，將以全股票交易方式收購 Foran Mining，交易估值約為38億加幣。這項併購案旨在打造一家規模更大、業務更多元化的黃金與銅礦生產商，公司管理層預期透過這次整併，能有效整合資源，並鎖定在2026年讓兩項關鍵的大型礦產項目進入投產階段，為公司帶來顯著的成長動能。
全股票交易模式確立未來的股權結構分配
根據雙方協議條款，這筆交易將透過「安排計畫」（plan of arrangement）進行，Eldorado Gold(EGO)將收購 Foran 所有流通在外股份。Foran 股東每持有一股將可換取 0.1128 股的 Eldorado 股票。交易完成後，原本的 Eldorado 股東將持有合併後公司約 76% 的股權，而 Foran 股東則持有約 24% 的股權，雙方管理層表示已獲得 Foran 董事與高層的投票支持協議。
雙方股東會預計於2026年4月召開並於第二季完成交割
針對交易時程，Eldorado 執行長 George Burns 指出，雙方預計在 2026 年 4 月 14 日左右召開股東會議，並目標在 2026 年第二季正式完成交易交割。雖然時程看似較長，但雙方強調這是建立更具競爭力生產商的重要步驟，且兩家公司在文化理念、營運卓越性及碳減排目標等責任礦業原則上具有高度一致性。
擴大加拿大佈局並強化銅礦戰略地位
本次併購的核心戰略在於資產組合的優化與地域風險的分散。Eldorado 總裁 Christian Milau 強調，透過收購 Foran 旗下的 McIlvenna Bay 項目，公司將顯著擴大在加拿大的營運版圖。該項目位於薩斯喀徹溫省（Saskatchewan），將為公司帶來實質的銅礦佔比。預估到了 2027 年，銅礦收入將佔總營收約 15%，而黃金仍將是主要營收來源，預計佔比約為 77%。
McIlvenna Bay豐富的金屬組合與現有資產完美互補
面對市場對於黃金公司收購基本金屬公司的疑問，執行長 George Burns 解釋，McIlvenna Bay 蘊藏的金屬組合包括黃金、銅、鉛、鋅和白銀，這些金屬類型在本來 Eldorado 的投資組合中就已存在。因此，無論是從金屬種類還是戰略角度來看，這項收購都是「完美的搭配」，能讓公司在維持黃金核心業務的同時，有效提升在能源轉型關鍵金屬上的佈局。
兩大關鍵項目將於2026年啟動量產
本次電話會議的焦點在於兩大已獲得融資且即將投產的項目：希臘的 Skouries 和加拿大的 McIlvenna Bay。Foran 執行主席 Dan Myerson 指出，合併後的投資組合正接近「轉折點」。Skouries 項目預計在20年礦場壽命內，每年生產 14 萬盎司黃金和 6700 萬美元產值的銅；Eldorado 已透過鑽探確認了前三年的露天礦石量，並正積極進行降低風險的測試工作。
McIlvenna Bay工程進度順利且預算控制得宜
針對 McIlvenna Bay 的進展，Myerson 表示截至 2025 年底，建設工程預計完成約 85%，整體專案符合預算並按計畫進行。該項目已進入濕式調試階段（wet commissioning），目標在 2026 年年中實現商業化生產。儘管該地區曾發生野火導致現場撤離近四週，但管理層確認這並未對最終的生產時程造成實質影響。
合併後現金流與EBITDA預估將大幅成長
從財務角度分析，總裁 Milau 指出合併後的資產將徹底改變 Eldorado 的現金流結構。根據市場共識定價估算，合併後公司在 2027 年的自由現金流將接近 15 億美元，EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）則可望超過 20 億美元。此外，公司預測 2027 年產量將成長 80%，達到超過 90 萬盎司的黃金當量，這將為公司帶來強勁的財務體質。
資產負債表強健且具備市場價值重估潛力
Eldorado Gold(EGO)強調合併後將維持極佳的流動性與低槓桿率。截至第三季末，擬制性現金及約當現金約為 15 億美元，淨債務僅約 9000 萬美元。管理層認為，更高的利潤率、產量成長以及加拿大資產佔比的提升，將有助於市場重新評估（rerate）合併後公司的價值，使其成為具備近期現金流潛力與長壽命資產的產業領導者。
透過礦區擴建計畫延續長期資產價值
展望未來，雙方皆看好 McIlvenna Bay 附近的 Tesla Zone 擴建潛力。該區域擁有直接連接現有基礎設施的礦化系統，有望擴大開採規模並延長礦場壽命。針對監管審查，管理層表示不預期需要經過「加拿大投資法」（Investment Canada）的審批，也預計無需海外監管機構的批准，這將有助於交易順利推進。
