全球礦業市場即將迎來重大變革，花旗銀行分析師於週一發布最新報告，將英美資源 Anglo American(AAUKF) 列為全球多元化礦商中的首選標的。花旗認為，該公司與泰克資源 Teck Resources(TECK) 的擬議合併案將帶來結構性的轉變，因此將 Anglo American(AAUKF) 的投資評級從「中立」調升至「買入」，目標價更從 33 英鎊大幅上調至 45 英鎊。

合併後新實體將轉型為頂級銅礦生產商且獲利佔比達八成

花旗分析師 Ephrem Ravi 領導的團隊在報告中指出，這項被稱為「AngloTeck」的合併計畫具有高度轉型意義。分析師認為市場目前低估了合併後新實體在銅礦領域的潛力。若合併順利完成，將誕生一家頂級的銅礦生產商，且其獲利結構將有高達 80% 來自銅礦業務，這在當前能源轉型需求高漲的背景下，具備極高的戰略價值。

營運優化與資產成長估計未來數年貢獻數十億美元獲利

除了銅礦佔比提升，花旗也看好公司營運基本面的增值空間。報告分析，透過主要資產的營運正常化，預計能為公司增加約 12 億美元的稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）。此外，位於 Collahuasi 和 Quellaveco 的銅礦資產在未來 5 至 7 年內的有機成長，預估可額外貢獻 14 億美元的 EBITDA，顯示公司中長期的成長動能相當強勁。

戰略合資企業協同效應將釋放龐大潛在價值與成本優勢

在戰略佈局方面，報告強調了合資企業帶來的潛在效益。包括與智利國家銅業公司（Codelco）的 Los Bronces-Andina 銅礦合資項目，以及與淡水河谷 Vale(VALE) 的 Minas Rio 鐵礦砂合資項目。這些戰略相鄰項目預計可提供 13 億美元的 EBITDA 潛力，並有效提升公司的長期生產概況與成本效率。

整合礦產資源預估將大幅提升公司淨現值與生產能力

花旗進一步分析，Los Bronces-Andina 合資項目透過協同效應和資本遞延，有望釋放超過 50 億美元的價值，這將顯著提升 Anglo American(AAUKF) 的淨現值（NPV）。同時，Minas Rio 鐵礦砂合資項目透過整合 Serpentina 礦床，有潛力使產能翻倍並降低單位成本，預估將產生約 40 億美元的淨現值。

花旗同步調升泰克資源目標價並預期交易依現有條款推進

基於對合併案的樂觀預期，花旗同時將 Teck Resources(TECK) 的評級從「中立」調升至「買入」，並給予 104 加幣的目標價。若按照合併條款換算，此價格相當於 Anglo American(AAUKF) 的 45 英鎊目標價。分析師預期，這筆交易將會按照目前的條款繼續推進，為兩家公司的股東創造長期的投資價值。

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