美國國防與政府服務大廠 Leidos(LDOS) 管理層於電話會議中宣布，將以全現金方式收購 ENTRUST Solutions Group，交易總額約24億美元。此舉被視為公司推進「北極星2030」（North Star 2030）戰略的關鍵一步，旨在加速電力與能源基礎設施工程服務的成長。這項收購案不僅擴大了 Leidos(LDOS) 的市場版圖，更強化了其在能源領域的工程能力。

執行長貝爾稱能源業務為公司內部高成長隱藏寶石

執行長 Tom Bell 表示，此次收購旨在「全力衝刺」（turbocharge）Leidos(LDOS) 的能源業務。他形容該業務部門是公司內部的「隱藏寶石」，不僅擁有雙位數的成長率，更具備雙位數的利潤率。Bell 強調，這項交易完全符合公司的戰略方向，即專注於客戶需求持續上升、且公司具備差異化競爭優勢的成長型市場。為了更聚焦於能源成長支柱，Leidos(LDOS) 去年也已剝離了非核心的傳統能源資產 Varec。

ENTRUST專攻電力公用事業工程設計與基礎設施

管理層指出，ENTRUST 是一家專注於電力與公用事業的工程設計公司，業務涵蓋電力與天然氣基礎設施。執行長 Bell 指出，ENTRUST 擁有與多元化績優藍籌股客戶簽訂的長期主要服務協議(MSA)，能帶來清晰可見的營收。合併後將打造出一個橫跨發電、輸電及天然氣輸配的「整合平台」。此交易讓 Leidos(LDOS) 能在不涉足建築施工及其相關風險的情況下，維持「純電力工程」的市場定位。

整合資安與IT服務拓展公用事業客戶版圖

透過此次併購，Leidos(LDOS) 計畫將其擅長的網路資安與 IT 服務導入 ENTRUST 的客戶群，創造交叉銷售機會，並藉此提升在發電與天然氣市場的市占率。Bell 強調，公用事業客戶通常重視供應商在地服務的能力，因為各州與城市的法規要求不盡相同。收購後，Leidos(LDOS) 預計將成為美國第三大輸配電工程服務供應商及第四大電力工程公司，大幅提升其全國性服務規模與工程深度。

預計2027年起每股獲利將因併購顯著增長

財務長 Chris Cage 透露，ENTRUST 預計將貢獻約6.5億美元的年營收，且擁有具吸引力的利潤率及雙位數的成長潛力。雙方合併後的能源業務規模將達13億美元。以約24億美元的收購價計算，扣除稅務資產現值後，交易價格約為 ENTRUST 未來12個月 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）的16倍。Cage 表示，在扣除一次性費用後，預計此交易將在2027年對調整後每股盈餘（EPS）產生增值作用，隨後效益將更為顯著。

透過發債與現金支應且預計2026年完成交易

在資金籌措方面，Leidos(LDOS) 雖已取得過橋融資承諾，但計畫在下一個開放窗口發行14億美元債券，並動用5億美元手頭現金，其餘5億美元則透過商業本票支應，預計於2026年償還。交易完成後，預估總債務對 EBITDA 的槓桿比率為2.6倍，仍位於公司目標範圍內，保留了未來資本配置的空間。該交易預計於2026年第二季完成，尚需等待監管部門批准。

數據中心與製造業回流推升電力網強勁需求

管理層將此次收購與更廣泛的能源基礎設施投資趨勢連結。Bell 引用了加強美國電網可靠性與安全性的行政命令，並指出因技術進步、數據中心擴張及製造業回流，電力需求正不斷攀升。Leidos(LDOS) 亦計畫將網路資安能力更深入地帶入公用事業市場。針對客戶集中度風險，管理層表示 ENTRUST 服務對象均為績優客戶，預計單一客戶佔營收比重不會超過10%。

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