晶片大廠 Intel (INTC) 於 1 月 22 日公布 2025 年第四季財報後，市場反應劇烈，股價在單一交易日內重挫近 17%。儘管如此，回顧過去一年，受惠於公司轉型計畫以及來自 輝達 (NVDA)、軟銀 (SoftBank) 和美國政府的關鍵投資，投資人信心回升，帶動 Intel (INTC) 股價在過去一年仍累積了高達 111% 的漲幅。然而，最新發布的財測不如預期，加上投資人擔憂公司能否順利走出困境並執行轉型策略，導致獲利了結賣壓湧現。

高估值與獲利衰退引發投資人擔憂

Intel (INTC) 2025 年全年營收為 530 億美元，與前一年持平。在獲利方面，公司轉虧為盈，非公認會計準則（non-GAAP）每股盈餘（EPS）為 0.42 美元，優於 2024 年的每股虧損 0.13 美元。這主要歸功於公司致力於削減成本的努力，投資人原本對此轉型成果感到滿意，特別是期待透過與 輝達 (NVDA) 的合作及先進晶片製程的進展，搭上人工智慧(AI)的成長列車。

然而，股價的大幅上漲也推高了估值。目前 Intel (INTC) 的本益比高達 88 倍，預期本益比也來到 75 倍，價格並不算便宜。當公司指出本季預期僅能達到損益兩平，相較於去年同期的每股獲利 0.13 美元呈現衰退時，投資人隨即按下賣出鍵。在如此高昂的估值下，獲利的年減表現顯然無法支撐當前的股價水準。

晶片產能吃緊與先進製程良率仍待提升

造成 Intel (INTC) 財測低於水準的原因主要有兩點。首先是產能不足以滿足市場需求。管理層在財報會議中坦言，供應鏈的限制嚴重影響了公司在終端市場獲取全部商機的能力，且這種供應挑戰在本季將最為嚴峻。

其次，晶片生產良率問題仍是挑戰，這直接影響了公司的營收與獲利。良率指的是從矽晶圓中生產出功能正常、無缺陷晶片的比例。Intel (INTC) 用於與 台積電 (TSM) 競爭的先進 18A 製程，目前的良率低於公司預期。不過好消息是，執行長 Lip-Bu Tan 指出良率正穩定改善，每月提升幅度達 7% 至 8%。公司預計供應狀況將從第二季開始好轉，並在 2026 年逐季改善，這將有助於公司滿足強勁的市場需求。

資料中心業務與AI晶片營收創十年新高

儘管面臨短線挑戰，Intel (INTC) 的基本面仍有亮點。其資料中心與 AI（DCAI）業務營收季增 15%，達到 47 億美元，創下該業務十年來最快的季成長紀錄。此外，公司的客製化 AI 處理器需求強勁，銷售額較前一年同期大增 50%，該業務目前的年化營收運轉率已超過 10 億美元。這顯示一旦供應問題解決，隨著轉型故事延續，股價有望在今年稍晚重拾動能。

分析師多維持觀望但部分機構看好長線潛力

華爾街分析師目前認為 Intel (INTC) 的股價已反映了完美預期。分析師給出的 12 個月平均目標價為 45 美元，與當前股價相去不遠。在追蹤該股的 48 位分析師中，近 70% 給予「持有」評級，僅 19% 建議買進。由於預期今年每股盈餘僅增長 16% 至 0.49 美元，市場對未來一年的上漲空間看法保守。

不過，部分機構仍看好其長線潛力。券商 Northland Securities 在財報發布後，將 Intel (INTC) 的目標價從 46 美元上調至 54 美元，理由是公司的財測似乎過於保守。若供應問題順利解決，進而滿足潛在的強勁需求，可能會在 2026 年帶來更高的營收與獲利成長，屆時這檔半導體類股的表現或許會優於市場目前的預期。

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