儘管Apple(AAPL)在2026會計年度第一季繳出了亮眼的營收成績單，但股價在財報公布後波動幅度極小。雖然過去一年股價上漲不到10%，且今年以來小幅下跌約5%，但隨著iPhone銷售動能突然加速，投資人都在關注現在是否為進場的好時機。

這份財報顯示Apple(AAPL)似乎已經解決了過去幾年面臨的最大弱點，包括iPhone銷售疲軟以及中國市場表現不佳等問題，目前正處於數年來最佳的成長階段。然而，市場對此利多消息反應冷淡，主要原因可能與目前的估值水準有關。

iPhone營收年增23%且中國市場業績大增成財報最大亮點

在經歷了幾年的銷售低迷後，Apple(AAPL)的旗艦產品iPhone在第一季展現了強勁的成長動能，創下自2021年疫情後最強勁的營收成長紀錄。iPhone仍是該公司最大的營收來源，佔該季總銷售額的近60%。

本季iPhone營收大幅攀升至852.7億美元，較前一年同期成長23%，遠高於LSEG統計分析師預期的786.5億美元。執行長Tim Cook更形容市場對iPhone的需求簡直「令人震驚」。此外，中國市場表現尤為強勁，營收大幅成長38%，顯示該區域已重回成長軌道。

服務營收維持雙位數成長且整體毛利率表現穩健

Apple(AAPL)的服務部門，包含App Store、iCloud儲存、Google搜尋分潤、Apple Pay以及Apple TV等業務，營收躍升14%至300億美元，顯示軟體與服務生態系持續為公司帶來穩定的現金流。

在獲利能力方面，產品毛利率較前一季上升450個基點至40.7%，服務毛利率則季增120個基點至76.5%，帶動整體毛利率達到48.2%。儘管記憶體價格上漲，公司預計第二季毛利率將維持在48%至49%之間，展現強大的成本控管能力。

iPad銷量回溫但Mac與穿戴裝置營收呈現衰退

相較於手機的強勁表現，Apple(AAPL)其他硬體產品的銷售狀況呈現兩極化。iPad營收成長6%至86億美元，且有一半的購買者是該產品的新用戶，顯示平板電腦仍具備市場吸引力。

然而，Mac電腦營收較前一年同期下滑7%至84億美元，穿戴裝置（包含Apple Watch與AirPods等）營收亦微幅下滑2%至115億美元。不過，受惠於iPhone的強勢帶動，整體產品部門銷售額仍成長16%，達到1137億美元。

每股盈餘優於市場預期且下季營收展望維持高成長

從整體財務數據來看，Apple(AAPL)第一季總營收成長16%至1437.6億美元，每股盈餘（EPS）更是跳增19%至2.84美元。這項成績優於分析師普遍預期的營收1384.8億美元及EPS 2.67美元。

展望2026會計年度第二季，公司預期營收將較前一年同期成長13%至16%，且服務營收的成長幅度將與第一季相當。這顯示管理層對於延續目前的成長動能充滿信心，營運基本面相當穩健。

目前本益比估值偏高限制了股價短期上漲空間

儘管營運數據亮眼，但Apple(AAPL)股價並未隨之大漲，這主要歸因於其估值水準。在經歷了一段業績平淡期後，股價的上漲推升了估值倍數。根據分析師對2026會計年度的預估，目前的預期本益比（Forward P/E）約為31倍，若以2027年預估值計算則為28倍。

這樣的估值水準比許多「美股七雄」中的科技巨頭還要昂貴。市場觀點認為，目前的股價已經合理反映了未來的成長預期，這在一定程度上限制了股價的上漲潛力，即便公司目前的營運成長動能相當強勁。

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