在人工智慧(AI)軟體股的投資熱潮中，許多投資人因估值考量而關注 BigBear.ai(BBAI)，認為該公司正依循 Palantir(PLTR) 的成功模式，從服務國防情報單位轉向拓展商用市場。然而，深入分析兩家公司的財務數據與業務發展，Palantir 憑藉其人工智慧平台(AIP)在商業領域的爆發性成長，展現出遠優於 BigBear.ai 的長期投資價值，即便目前的估值較高，其強大的護城河仍使其成為較佳的選擇。

企業客戶採用率推動Palantir獲利翻倍

Palantir 積極拓展企業客戶的策略正帶來豐厚回報。根據 2025 年第三季的財務數據，其商業部門營收較前一年同期大幅成長 73%，達到 5.48 億美元；政府部門營收亦成長 55%。整體營收成長 63% 至 11.8 億美元，其中商業客戶占比已達 46%。值得注意的是，商業客戶數量年增 49% 至 742 家，單季新增的 50 家客戶將成為未來成長的基石，因為企業在導入 AIP 並體驗到生產力提升後，通常會擴大使用規模。

合約規模擴大顯示客戶黏著度極高

除了客戶數量增加，Palantir 的合約規模也顯著提升，顯示現有客戶對其 AI 軟體的依賴度加深。在第三季中，金額超過 100 萬美元的合約簽署了 204 筆，幾乎是去年同期的兩倍；價值超過 1000 萬美元的大型合約數量更成長超過三倍。這種從現有客戶挖掘更多營收的能力，加上新客戶的挹注，帶動 Palantir 第三季獲利驚人地成長了 110%。第三方市場研究機構更將 Palantir 評選為頂尖的 AI 軟體平台供應商。

BigBear.ai面臨營收衰退與政府預算風險

相較之下，BigBear.ai 在拓展商業市場方面遭遇瓶頸，這已成為其營運的主要逆風。該公司股價在 8 月時因第二季財報未達華爾街預期且下修全年財測而重挫。管理層預估 2025 年營收將落在 1.25 億至 1.4 億美元之間，這意味著較 2024 年的 1.58 億美元呈現衰退。BigBear.ai 在財報中坦承，其營收高度依賴政府合約，因此極易受到聯邦預算變動或合約時程延宕的影響，這與成功分散風險至商用市場的 Palantir 形成強烈對比。

市占率擴張速度支撐Palantir高估值

雖然 BigBear.ai 的股價營收比（Price-to-Sales ratio）僅約 12.6 倍，遠低於 Palantir 的 111 倍，但這反映了兩者在市場地位上的巨大差距。根據 Precedence Research 預估，AI 軟體平台市場規模將以 14% 的年複合成長率，從去年的 260 億美元成長至 2034 年的 880 億美元。Palantir 的成長速度遠高於市場平均，顯示其正在快速掠奪市占率，而 BigBear.ai 則在流失版圖。考量到 Palantir 在 AI 軟體領域的主導地位與長期成長潛力，其高昂的估值具有合理性，對投資人而言仍是較具吸引力的長期標的。

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