幾年前，創意軟體巨頭 Adobe(ADBE) 曾試圖收購規模較小的競爭對手 Figma(FIG)，這筆價值 200 億美元的交易最終因反壟斷監管問題宣告破局。Adobe(ADBE) 為此支付了 10 億美元的分手費，兩家公司隨後各自獨立發展。

這場商業大戲落幕後，Figma(FIG) 已正式公開上市，為投資人提供了押注這家年輕挑戰者的機會。對於一般投資人而言，究竟該選擇產業王者 Adobe(ADBE)，還是新興勢力 Figma(FIG)？這取決於投資人對風險與成長的偏好。

Adobe打造全方位創意帝國而Figma專注即時協作的設計利基

Figma(FIG) 從未打算成為 Adobe(ADBE) 的複製品，兩家公司的長期目標與產品組合截然不同。Adobe(ADBE) 是老牌創意軟體巨頭，旗下擁有 Photoshop、Illustrator 和 Premiere 等家喻戶曉的產品。雖然用戶可以訂閱單項服務，但 Adobe(ADBE) 主要銷售涵蓋平面設計、影片剪輯、照片處理及 PDF 管理等主題的 Creative Cloud 訂閱方案，其營收來源廣泛，涵蓋創意專業人士、企業用戶以及 Document Cloud 文書業務。

相較之下，Figma(FIG) 主要與 Adobe(ADBE) 龐大帝國中的一小塊拼圖——向量圖形設計工具 Adobe XD 競爭。Figma(FIG) 的瀏覽器介面設計與原型製作工具專為「即時協作」打造，概念類似於介面設計師專用的 Google Docs。

憑藉免費使用的層級和多人協作優先的策略，Figma(FIG) 在設計團隊中迅速爆紅，特別是在擁有協作設計工作流程的新創公司和科技公司中。投資人一方面可以選擇擁有數十年營運歷史且產品即名詞的軟體巨頭，另一方面則可以押注目標更專注、渴望成長的新興公司。

營收成長與獲利能力的取捨凸顯兩家軟體公司截然不同的財務體質

從財務數據來看，兩家公司的商業計畫呈現出顯著差異。Adobe(ADBE) 宛如一台巨大的印鈔機，擁有穩定的現金流；相比之下，Figma(FIG) 則像是一條動作敏捷的小魚。作為大型股的 Adobe(ADBE) 本益比相對溫和，而 Figma(FIG) 的股價則因營收成長潛力而享有溢價估值。

諷刺的是，Adobe(ADBE) 當初收購失敗所支付的 10 億美元分手費，反而為這家它無法買下的競爭對手提供了資金。這筆額外的資金對於尚未獲利的 Figma(FIG) 來說意義重大，有效地支撐了其營運發展。

值得注意的是，前述提及的競爭焦點 Adobe XD，在這場對決中已顯露敗象。Adobe(ADBE) 已於 2023 年悄悄將 XD 作為獨立產品下架，顯示在網頁介面設計與協作這一特定領域，Figma(FIG) 取得了階段性的勝利。

價值型與成長型投資人的抉擇取決於對風險波動的承受度

這場競爭並沒有明顯的輸家，兩檔股票分別適合不同類型的投資人。華爾街分析師普遍給予 Adobe(ADBE) 較高的評級，且其做空比例較低，顯示市場對其穩定性較具信心；然而，兩者之間的差距並非不可逾越。

對於追求高成長的投資人來說，Figma(FIG) 的股價上漲潛力或許值得承受其波動風險；而對於偏好持有獲利穩健、市場龍頭股以求安穩的投資人，Adobe(ADBE) 則是更佳的選擇。

若以風險承受度較高的觀點來看，Figma(FIG) 結合了高估值與巨大的成長前景，極具吸引力。但即便如此，Adobe(ADBE)目前的股價看起來也被嚴重低估。若以 1,000 美元的資金配置創意軟體類股，部分激進的分析觀點建議，可考慮配置約 300 美元於 Adobe(ADBE)，並將剩餘的 700 美元投入 Figma(FIG)，以博取未來的成長紅利。

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