根據美國銀行(Bank of America)技術分析師Paul Ciana於1月29日發布的最新報告指出，進入二月份，市場的季節性趨勢呈現分歧。從歷史數據來看，美國利率市場傾向展現「鷹派」走勢，殖利率容易走升；然而在股市與大宗商品方面，小型股與原油則展現出特定的強勢區間。這份報告為投資人提供了二月份資產配置的重要參考依據，顯示出不同資產類別在特定時間窗口的慣性表現。

歷史數據顯示二月美債殖利率傾向走高

報告分析了歷史數據，發現美國5年期公債殖利率在二月份有大約65%的時間呈現上漲趨勢，平均漲幅約為9.5個基點。這顯示債券市場在二月份通常面臨價格修正、殖利率反彈的壓力。在殖利率曲線方面，2年期與10年期公債利差(2s10s curve)有約67%的時間傾向趨平(flattening)，平均變動幅度約為7個基點。

分析師進一步指出，利率變動的時間點具有集中性。美國2年期與5年期公債殖利率通常在二月的前20天推高，而殖利率曲線趨平以及澳洲10年期公債殖利率走弱的現象，則更常出現在二月下旬。

羅素2000小型股在二月中上旬表現強勁

雖然整體利率環境可能偏向緊縮，但股票市場仍有亮點。報告強調，二月份並非鐵板一塊，而是充滿戰術性機會。以代表小型股的羅素2000(IWM)為例，其在二月份的前三分之一和中間三分之一的時間段內表現最為強勢，在這兩個時間窗口內，上漲機率均達到約70%。

此外，報告也提到港股的季節性表現，恆生指數在二月中旬往往呈現上漲趨勢。這表明尋求股市機會的投資人，或許能在二月中上旬的小型股或特定亞洲市場中找到支撐。

原油價格在二月下旬往往有支撐力道

在大宗商品方面，數據顯示二月份對原油價格具有適度的支撐作用。布蘭特原油(Brent crude oil)在歷史上二月份傾向走高，其中最強勁的表現通常出現在該月份的最後三分之一。

分析師還觀察了跨越日曆月份的「節日效應」。報告指出，從情人節(Valentine’s Day)到復活節(Easter)這段期間，油價有上漲的趨勢。這為關注能源板塊的投資人提供了一個值得留意的時間窗口。

標普500指數走勢平淡需留意操作時機

相較於小型股的活躍，大型股的季節性表現則相對平淡。報告指出，標普500(SP500)在二月份的季節性特徵並不明顯，其平均值和中位數走勢通常顯示整個月結束時接近持平。對於Ciana而言，這意味著在二月份操作標普500(SP500)時，擇時進出(timing)比單純看多或看空整個月的趨勢更為重要。

特殊節日區間統計顯示資產價格慣性

除了傳統的月度分析，該報告還統計了自2000年以來「節日到節日」的市場表現。其中一個強烈的信號出現在「國家披薩日」(National Pizza Day)到「隨機行善日」(Random Acts of Kindness Day)期間，歷史數據顯示，在這段時間內，小型股和美國5年期公債殖利率在絕大多數年份中都會走高。

在匯率市場部分，報告指出美元兌日圓(USD/JPY)在二月初常表現強勢；反之，美元兌多種拉美貨幣（如墨西哥披索和智利披索）在二月初則較弱。到了二月下旬，美元兌韓元(USD/KRW)則傾向走強。這些數據提醒投資人，二月份的市場操作需更細緻地關注不同時間段的資產輪動。

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