根據彭博新聞報導，今年以來的金融市場動盪呈現出極度分化的走勢，劇烈的波動主要集中在金屬、貨幣和商品市場，而非股票市場。儘管市場擔憂人工智慧(AI)可能引發泡沫，但截至一月為止，這種擔憂並未轉化為廣泛的股市波動。數據顯示，即便是其他資產類別大幅震盪，代表美股恐慌指數的 VIX 指數仍低於一年來的平均水準。

黃金ETF資金湧入推升價格與波動率同步走高

黃金價格近期飆升至歷史新高，隨後又經歷了數十年來最劇烈的單日跌幅。儘管月底出現大幅回檔，黃金仍創下自 1990 年代末以來最強勁的單月漲幅。選擇權交易活動和 ETF 資金流向均創下紀錄，投資人大量湧入諸如 SPDR黃金ETF(GLD) 等產品，近月吸引了數百億美元資金。美國銀行的泡沫風險指標顯示，黃金衍生性商品的波動已攀升至歷史上與價格大幅震盪相關的水準。值得注意的是，黃金呈現價格與波動率同步走高的格局，這與其傳統避險資產的角色不同，更像是投機性資產的特徵。

地緣政治風險推升原油價格並加劇匯市震盪

在地緣政治不確定性與對日圓支撐措施的揣測下，美元匯率大幅下滑，同時受到川普相關的地緣政治消息影響，原油價格攀升至去年夏末以來的最高水準。衍生性商品數據顯示，正是地緣政治的不確定性推動了這些波動，導致黃金、原油和外匯市場的波動率遠遠超過股票指數。貨幣市場同樣動盪不安，在美元兌日圓匯率短短幾天內下跌超過 4% 後，波動率急劇上升，這反映了官方監測跡象以及美國決策者對美元價值的訊號錯綜複雜。

美股波動集中在個股而非大盤，微軟財報後重挫成案例

股票市場的動盪主要集中在個別公司，而非整體市場。以 微軟(MSFT) 為例，該公司在公布鉅額資本支出及雲端業務成長放緩後，股價重挫 10%。然而，由於市場上的漲跌互見，相互抵消了影響，使得大盤指數仍維持在區間震盪。相較於黃金 ETF 隱含波動率相對於 標普500指數(SP500) 一度達到前所未有的高點，顯示市場對於非股票資產的上下檔風險更為焦慮，但美股大盤本身並未顯現出明顯的壓力訊號。

債市反應相對冷靜，聯準會主席人選底定降低利率波動預期

相較於商品與匯市的劇烈波動，債券市場保持相對平靜。在川普提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為聯準會主席人選後，投資人縮減了極端的利率押注，並拋售長期公債的波動率部位。與政策利率掛鉤的選擇權顯示，市場對未來降息的預期範圍已經收窄，隱含波動率處於多年低點。儘管其他市場動盪不安，部分投資人雖增加了選擇性避險，但 標普500指數(SP500) 的選擇權結構顯示，目前市場並不擔心金屬或貨幣市場的衝擊會很快蔓延至股市。

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