Orchid Island Capital(ORC) 公布了 2025 年第四季財報，公司董事長兼執行長 Robert Cauley 強調，公司在過去一年經歷了顯著的成長。無論是股東權益還是總資產規模，基本上都成長了超過 100%，顯示公司規模在一年內翻了一倍。

儘管資產大幅擴張，公司在費用控制方面表現優異。Cauley 指出，費用增幅遠低於 100%，這使得費用率下降至 1.7%。這項數據顯示管理層在擴大營運規模的同時，有效維持了營運效率，這對長期獲利能力具有正面意義。

獲利優於前一季每股盈餘達0.62美元

根據公司財報數據，第四季淨利達到 1.034 億美元，換算每股盈餘（EPS）為 0.62 美元，優於第三季的 0.53 美元。副總裁兼財務長 Jerry Sintes 指出，截至第四季末，每股淨值（Book Value）從第三季末的 7.33 美元上升至 7.54 美元，股東權益總額約為 14 億美元。

在股利政策方面，公司維持每季 0.36 美元的配息水準。第四季的總回報率為 7.8%，高於第三季的 6.7%。此外，平均機構不動產抵押貸款證券（MBS）持有量從第三季的 77 億美元增加到 95 億美元，年底實際餘額更達到 106 億美元，反映出投資組合規模在單季內成長了 27%。

積極轉向高票息與低存續期債券配置

財務長 George Haas 詳細說明了投資組合的策略調整。在過去一年中，公司將資金從殖利率較低的 3%、3.5% 和 4% 票息債券，重新配置到殖利率較高、存續期較短的 5% 至 6.5% 範圍的資產池中。這項策略顯著提升了投資組合的收益能力，並降低了利率敏感度。

Haas 表示，公司在過去一年多收購的 74 億美元資產中，超過 75% 是在利差超過 100 個基點（bps）時進行的。這種策略性換倉不僅擴大了資產基礎，也優化了資產負債表的結構，使得資金成本獲得改善，平均附買回利率（Repo Rate）從季初的 4.33% 下降至季末的 3.98%。

管理層預期房貸利差有望進一步收斂

展望未來，執行長 Cauley 認為目前的市場環境對機構房貸市場具建設性。他表示，若市場保持現狀或變得更加活躍，房貸利差有可能進一步收斂。除非發生下一個「黑天鵝」事件或重大衝擊，否則目前的市場環境仍相當不錯。

對於利率前景，管理層並未預期會有重大變化。公司將持續維持嚴格的費用紀律，目前的費用率水準預計將持續下去，這將有助於維持未來的獲利能力。

透過中階提前還款保護機制控管風險

在法人說明會的問答環節中，分析師關注當前的淨值變化與提前還款風險。Cauley 回應指出，若不計入已計提的股利，目前的淨值約上漲 1.6%。針對提前還款風險，公司鎖定具有適度提前還款保護的資產池，並未為了追求最高級別的保護而支付過高的溢價。

Haas 補充說明，選券策略專注於信用敏感度較高的借款人和特定地理區域的資產池，這類資產在提前還款表現上較為有利。管理層在面對分析師提問時展現出信心，強調透過嚴謹的資產選擇與費用控管，持續為股東創造價值。

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