Valero(VLO)第四季獲利強勁，煉油產能全開創紀錄並擴大股東回報

美國煉油大廠 Valero(VLO) 公布2025年第四季財報，受惠於煉油利潤強勁與產能全開，繳出每股盈餘3.82美元的優異成績。公司展現極佳的營運效率，煉油產能利用率飆升至98%的歷史新高，並宣布提高現金股利6%，同時持續進行股票回購，單季回饋股東金額高達14億美元，顯示管理層對現金流與資產負債表的強大信心。

財報數據亮眼，煉油部門獲利與利潤率雙雙優於預期

根據最新公布的數據，Valero(VLO) 第四季歸屬於股東的淨利達到11億美元，換算每股盈餘（EPS）為3.73美元；若扣除一次性項目，調整後淨利則為12億美元，每股盈餘來到3.82美元。相較於去年同期（2024年第四季）的每股0.88美元，獲利呈現爆發性成長。財務長 Homer Bhullar 指出，煉油部門單季營業利益高達17億美元，主要受惠於強勁的成品油價差以及酸油（sour crude）折扣擴大，帶動整體利潤率提升。

營運效率登峰造極，產能利用率與乙醇產量同步刷新紀錄

Valero(VLO) 執行長 Lane Riggs 強調，公司對安全與可靠營運的承諾，轉化為實質的生產紀錄。第四季煉油吞吐量平均達到每日310萬桶，產能利用率高達98%，無論是單季還是全年度皆創下歷史新高。此外，乙醇部門表現同樣不俗，營業利益達1.17億美元，日產量達到創紀錄的480萬加侖。再生柴油部門也由虧轉盈，第四季營業利益回升至9200萬美元，顯示各業務板塊皆展現強韌的營運體質。

堅守紀律配置資本，高配息與股票回購展現股東友善態度

在股東回報方面，Valero(VLO) 展現了極高的誠意。公司宣布將季度現金股利提高6%，第四季的股利支付率（Payout Ratio）達到66%。財務長指出，單季回饋給股東的現金總額達14億美元，且全年度在外流通股數減少了5%。管理層重申其資本配置架構，將優先考量資產負債表強度、有紀律的資本投資以及股東回報。針對分析師關於現金使用的提問，高層表示若無其他資金用途，將持續傾向股票回購，並指出過去十年回購的報酬率維持在中雙位數水準。

2026年展望審慎樂觀，看好原油供應吃緊支撐煉油基本面

展望2026年，Valero(VLO) 預計資本支出約為17億美元，較2025年的19億美元略有下降，其中約14億美元用於維持現有業務，其餘則投入成長型專案。執行長 Riggs 認為，由於新增產能有限，加上需求持續成長，煉油市場的基本面將獲得支撐。特別是在原油供應方面，加拿大與委內瑞拉的原油供應增加將帶來正面效益。針對 St. Charles 煉油廠價值2.3億美元的 SEC 單元優化項目，預計將於2026年下半年投產，進一步提升營運彈性。

關注再生能源政策動向，管理層靈活應對市場變化

儘管整體營運表現亮眼，市場仍關注再生能源政策的不確定性。分析師在電話會議中針對再生柴油信貸政策、關稅影響以及監管環境提出詢問。管理層回應表示，將密切關注政策指引，並透過靈活調整原油配比與優化生產來應對潛在風險。此外，針對加州 Benicia 煉油廠的關閉計畫，公司確認將採取分階段停產，並持續履行供應承諾。整體而言，Valero(VLO) 將重心放在短周期的優化投資，以應對快速變化的市場環境。

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