美國煉油巨頭瓦萊羅能源(VLO)公布2025年第四季財報，展現強勁的營運韌性與獲利能力。歸屬於股東的淨利達到11億美元，換算每股盈餘（EPS）為3.73美元，遠高於2024年同期的2.81億美元（EPS 0.88美元）。公司指出，這一顯著成長主要受惠於煉油利潤率提升、強勁的產品價差以及酸性原油折扣擴大。此外，第四季煉油吞吐量達到每日310萬桶，產能利用率高達98%，創下單季與全年度的歷史新高。

股東回報豐厚，單季回購與股息發放總額達14億美元

在資本配置方面，瓦萊羅能源(VLO)持續執行嚴謹的股東回報政策。財務長Homer Bhullar表示，公司在第四季將季度現金股息調升了6%，支付率達到66%，單季回饋給股東的現金總額高達14億美元。此外，公司透過股票回購持續減少流通股數，截至年底流通股數為2.99億股，較年初減少了5%。管理層強調，在扣除必要的業務投資後，將持續透過回購股票來提升股東價值，過去十年的回購回報率維持在中雙位數水準。

2026年資本支出約17億美元，策略轉向短期優化項目

展望2026年，瓦萊羅能源(VLO)預計資本支出約為17億美元，其中約14億美元用於維持現有業務營運，其餘資金則投入成長型項目。這一數字較2025年的19億美元有所下降，顯示公司策略轉向週期較短、能快速提升效率的優化投資。執行長Lane Riggs指出，位於聖查爾斯煉油廠的2.3億美元SEC單元優化項目進展順利，預計於2026年下半年投入運營，這將進一步增強原油處理的靈活性與產品選擇性。

煉油基本面獲支撐，受益於加拿大與委內瑞拉原油供應增加

針對市場供需動態，管理層認為煉油基本面將持續受到支撐。儘管輕質油品庫存有所增加，但營運長Gary Simmons解釋這主要是煉油廠高利用率所致，並非需求疲軟，預期需求成長將超過新增供應。此外，受惠於加拿大和委內瑞拉原油供應增加，公司預期能持續獲得有利的原料折扣。特別是在委內瑞拉重油方面，公司具備每日處理高達24萬桶的能力，這將為未來的利潤率提供潛在的上行空間。

再生燃料業務表現回穩，乙醇產量創下歷史新高

除了傳統煉油業務，瓦萊羅能源(VLO)在再生燃料領域也繳出亮眼成績。再生柴油部門在第四季錄得9200萬美元的營業利益，成功擺脫第三季的虧損陰霾，銷售量平均每日達310萬加侖。乙醇部門營業利益則為1.17億美元，日產量達到創紀錄的480萬加侖。管理層預期，隨著產能調整與市場供需平衡，2026年再生柴油市場的表現有望優於2025年。

瓦萊羅能源(VLO)是美國最大的獨立煉油廠之一，在美國、加拿大和英國經營14家煉油廠，總吞吐量每日達320萬桶，同時也是主要的乙醇與再生柴油生產商。

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