知名德國軟體大廠 SAP(SAP) 在週四交易日股價遭遇重創，盤中一度跌至 195.14 美元的低點，最終收在 200.21 美元，較前一交易日大幅下跌 15.20%，創下 52 週以來的新低紀錄。這次股價大幅修正的主因，源自於投資機構對整體軟體即服務（SaaS）產業前景的謹慎看法，市場擔憂快速成長的 AI 技術可能對傳統訂閱制軟體模式構成威脅。

摩根大通示警AI技術進步恐衝擊SaaS訂閱制產品的營收護城河

摩根大通（JPMorgan）近期發布報告，對 SaaS 產業發出警訊。分析師指出，隨著 AI 功能的飛速進步，可能會挑戰目前依賴銷售「訂閱制產品」的軟體公司，而這正是 SAP(SAP) 目前最大的營收來源。摩根大通進一步補充，軟體產業的情緒低迷仍在持續，市場陷入了一種看似矛盾的惡性循環：一方面是估值受到壓抑，另一方面投資人對企業的期望值卻維持高檔甚至持續上升，這使得股價對負面消息極為敏感。

全年淨利飆升138%且第四季營收穩健成長的財報基本面表現

儘管股價受到 AI 替代效應的題材衝擊，但回歸基本面來看，SAP(SAP) 公布的 2025 年全年及第四季財報數據其實相當亮眼。根據官方數據顯示，2025 年 1 月至 12 月的全年稅後淨利從 2024 年的 31.5 億歐元激增至 74.9 億歐元，成長幅度高達 138%；全年營收也從 341.8 億歐元成長 8% 至 368 億歐元，顯示公司獲利能力顯著提升。

單季獲利成長雙位數顯示公司營運現況仍具備一定韌性

進一步觀察 2025 年第四季度的單季表現，SAP(SAP) 的淨利較前一年同期成長 17%，達到 19 億歐元（去年同期為 16 億歐元）。總營收方面則較前一年同期微幅成長 3%，達到 96.8 億歐元（去年同期為 94 億歐元）。雖然財報數據顯示公司營運穩健且獲利爆發，但顯然現階段市場資金更關注 AI 技術變革帶來的長期不確定性，導致優異的財報數字未能即時反映在股價支撐上。

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