德國軟體巨頭 SAP(SAP) 公布 2025 年第四季與全年度財報，展現強勁的雲端轉型成果。受惠於企業 AI 需求的爆發，公司不僅積壓訂單創下歷史新高，更宣布一項規模達 100 億歐元的股票回購計畫，並預期 2026 年自由現金流將攀升至 100 億歐元水準。這份財報顯示 SAP 在企業軟體市場的領導地位正因 AI 應用而進一步鞏固。

AI應用帶動雲端訂單激增，積壓訂單總額大增30%至770億歐元

SAP(SAP) 執行長 Christian Klein 在法說會上強調，AI 已經成為推動業績成長的核心引擎。第四季超過三分之二的雲端訂單包含商業 AI 功能，此比例較第三季大幅增加了 20 個百分點；在第四季最大的 50 筆交易中，更有高達 90% 包含了 AI 或 SAP 商業數據雲端服務。這股強勁的需求推動公司的雲端積壓訂單（Cloud Backlog）成長 30%，達到 770 億歐元的驚人規模。包含 Adidas、萊雅（L'Oréal）、H&M 集團以及美國海軍等大型客戶，都選擇採用「RISE with SAP」解決方案進行數位轉型。

全年雲端營收成長26%，每股盈餘大增36%優於預期

檢視 2025 年全年度財務數據，SAP(SAP) 的營運表現相當亮眼。全年總營收接近 370 億歐元，年增 11%；其中雲端營收年增 26%，主要動能來自雲端 ERP 套件，其營收成長幅度達 32%。在獲利能力方面，非國際財務報導準則（Non-IFRS）的雲端毛利率提升了 1.6 個百分點至 75%。全年 Non-IFRS 營業利益達 104 億歐元，每股盈餘（EPS）則大增 36% 來到 6.15 歐元。財務長 Dominik Asam 指出，這一成績主要歸功於雲端 ERP 套件的強勁表現以及持續的營運紀律。

宣布百億歐元回購計畫，看好2026年現金流表現

為了回饋股東並展現對未來營運的信心，SAP(SAP) 宣布將於 2 月啟動為期兩年的新一輪股票回購計畫，規模上限達 100 億歐元。展望未來，管理層預期 2026 年將產生約 100 億歐元的創紀錄自由現金流。財務長表示，隨著營運效率提升以及基於 AI 的內部成本優化，公司的費用營收比正朝著長期目標邁進。公司預計到 2028 年底，透過內部使用 AI 工具，將能實現約 20 億歐元的實質成本效益。

地緣政治影響簽約週期，長期市佔擴張目標不變

儘管營運前景樂觀，SAP(SAP) 管理層也提醒市場留意潛在風險。日益加劇的地緣政治緊張局勢，導致部分客戶在尋求主權 SaaS 選項時更加謹慎，進而拉長了交易談判與部署的週期，特別是在大型交易與公家機關標案上更為明顯。不過，執行長強調平均合約期限保持穩定，且這些延遲的交易預計將在未來幾年貢獻更高的營收。公司重申對 2027 年前的長期成長充滿信心，並預期公共雲端訂單的成長速度將持續超越私有雲端。

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