全球熱水器巨頭 A. O. Smith(AOS) 公布2025年第四季及全年財報，全年每股盈餘（EPS）成長6%至3.85美元，創下歷史新高。儘管中國市場銷售疲軟，但受惠於漲價效益及商用熱水器、鍋爐銷量增加，公司2025年總營收微幅成長至38億美元。執行長 Steve Shafer 指出，北美及全球其他地區（Rest of World）部門的獲利能力改善是推動獲利成長的主因。財務長 Chuck Lauber 補充，北美部門全年營收達30億美元，微幅成長；而全球其他地區營收則年減4%至8.8億美元。

北美商用熱水器與鍋爐需求強勁，水處理業務利潤率顯著提升至近13%

北美市場展現強韌的營運表現，雖然家用批發通路面臨新屋開工放緩及庫存調整的挑戰，導致家用銷量持平，但商用熱水器銷量成長約5%，成功支撐整體業績。鍋爐業務表現亮眼，受惠於高效率產品需求，銷量成長8%。特別值得注意的是水處理業務，公司策略性地從低毛利的零售通路轉向經銷商與電商通路，帶動該領域營收在優先通路成長10%，營運利潤率更大幅提升400個基點至近13%，公司預期2026年利潤率將進一步提升至中十位數（mid-teens）水準。

中國市場受經濟疲軟影響營收下滑，印度業務受惠併購與內需雙位數成長

國際市場呈現兩樣情，中國市場因總體經濟疲軟及政府補貼計畫結束，2025年銷售額以當地貨幣計算下滑12%。公司透過重組與成本控制，使利潤率逆勢提升130個基點。管理層預警，2026年上半年中國市場因基期因素將「特別艱困」，預計全年銷售將呈中個位數衰退。相對地，印度市場表現強勁，既有業務成長13%，加上收購的 Pureit 品牌貢獻5400萬美元營收。展望2026年，A. O. Smith(AOS) 預期在創新產品與品牌綜效帶動下，印度營收將成長約10%。

完成Leonard Valve收購案拓展數位水控市場，2026年財測預估溫和成長

為強化水管理市場布局，A. O. Smith(AOS) 已於近期完成對 Leonard Valve 的收購。此舉將納入 Leonard 與 Heat-Timer 品牌，並增強公司的數位化能力。管理層預估 Leonard Valve 將於2026年貢獻約7000萬美元營收，其中約80%來自穩定的維修替換需求。展望2026年，公司預估EPS介於3.85至4.15美元之間，中位數隱含4%的成長率。該財測已納入鋼鐵價格上漲10%及其他材料與運費成本增加的假設，並預計投入約2億美元進行股票回購。

自由現金流年增15%展現財務韌性，連續30年以上增加股利回饋股東

公司財務體質維持穩健，2025年自由現金流達5.46億美元，年增15%，現金流轉換率達100%。A. O. Smith(AOS) 持續展現對股東的回饋承諾，2025年透過股利發放與股票回購共向股東返還5.97億美元。董事會已批准下一季每股0.36美元的股息，延續公司超過30年增加股利的優良紀錄。此外，董事會加碼授權回購500萬股股票，顯示管理層對公司長期價值的信心。截至年底，公司淨現金部位為3800萬美元，資產負債表保持健康。

關於 A. O. Smith(AOS)

艾歐史密斯公司(A.O. Smith Corporation)總部位於威斯康辛州密爾瓦基，是全球領先的熱水器及水處理產品製造商。公司成立於1874年，產品線涵蓋住宅與商用燃氣、電熱水器、無罐熱水器、鍋爐及水處理系統。公司營運分為北美與世界其他地區兩大部門，其中北美市場貢獻大部分營收，主要透過批發分銷渠道銷售；世界其他地區則以亞洲市場（中國、印度）為主。

昨日股市資訊

收盤價：73.1700 漲跌：+3.68 漲幅(%)：5.30% 成交量：3,734,187 成交量變動(%)：32.30%

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