儘管面臨總體經濟挑戰，全球家電巨頭惠而浦(WHR)在最新公布的財測中展現強大韌性。管理層明確指出，雖然2025年面臨關稅成本上升與房市放緩的雙重夾擊，但公司透過推出新產品與成本控管措施，已為未來奠定基礎。惠而浦(WHR)預計2026年將實現約5%的營收成長，並將調整後每股盈餘(EPS)目標設定為約7美元，同時預估自由現金流將達到4億至5億美元，顯示公司對長期獲利能力的信心。

關稅衝擊3億美元但產品定價權已回升

惠而浦(WHR)董事長兼執行長 Marc Bitzer 直言，2025年對北美業務而言充滿不可預見的挑戰，公司自行吸收了約3億美元的關稅成本，主要集中在零組件與部分成品上。然而，轉機已經浮現，Bitzer 指出產業定價環境在12月中旬後出現顯著變化，促銷活動與定價策略開始反映關稅成本，顯示市場價格正逐步回歸合理區間，這為2026年的利潤率回升提供了重要支撐。

北美家電營收持平而小型家電表現亮眼

從各部門表現來看，惠而浦(WHR)財務數據呈現分歧。北美大型家電(MDA)營收與去年相比大致持平，預計2026年息稅前利潤率(EBIT margin)約為6%。拉丁美洲市場因銷售量下滑，營收減少約2%。相較之下，負責 KitchenAid 等品牌的全球小型家電(SDA)部門表現最為出色，第四季營收成長達到10%，全年成長9%，且維持雙位數的利潤率，成為公司獲利的重要引擎。

新任財務長宣示聚焦債務縮減與現金流

新任財務長 Roxanne Warner 宣布上任後的首要任務是強化資產負債表。為了削減債務，惠而浦(WHR)已將印度子公司的持股比例從51%降至40%，所得資金將全數用於償還債務。Warner 強調，儘管2025年營運環境艱困，公司仍繳出4.7%的息稅前利潤率與6.23美元的每股盈餘，證明了營運韌性。此外，公司承諾維持健康的股利政策，預計在2025年向股東回饋約3億美元。

房市需求仍受壓抑但長期結構健康

針對投資人最關心的房市需求，管理層看法相對審慎。執行長 Bitzer 分析，家電的「汰換需求」維持在非常健康的結構性水準，但受房市影響的「非必要性需求」仍待復甦。目前的財測並未納入房屋銷售回溫或裝修活動增加的潛在利多。也就是說，若未來美國房市解凍或現有房屋銷售速度加快，將為惠而浦(WHR)帶來財測以外的額外成長空間。

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