中國教育科技巨頭好未來(TAL)公布2026會計年度第三季財報，受惠於學習服務與學習機業務的雙重驅動，營收較前一年同期成長27%。然而，儘管獲利能力顯著改善，管理層在電話會議中卻釋出謹慎訊號，預告受到高基期與市場競爭影響，下半年成長動能可能面臨放緩。

營收大增27%且獲利由虧轉盈

根據最新財報數據，好未來本季淨營收達到7.702億美元，較前一年同期大幅成長27.0%。更令投資人關注的是獲利能力的結構性翻轉，經營利潤達9310萬美元，相比去年同期的虧損1740萬美元，成功實現轉虧為盈。歸屬於好未來的淨利潤為1.306億美元，遠高於去年的2310萬美元，毛利率也從52.7%攀升至56.1%。

AI學習機銷量成長且用戶黏著度高

學習機業務成為本季營收增長的重要推手，營收與銷量均呈現年增長。公司副財務長Jackson Ding指出，學習機用戶的平均每週活躍率維持在約80%的高水準。好未來持續將累積20年的教育洞察整合至AI輔導功能中，其兒童智慧伴侶「AI Buddy」更獲得CES獎項肯定。不過，由於該業務仍處於投入期，經調整後仍錄得營業虧損。

高層示警下半年營收成長將放緩

儘管財報數字亮眼，好未來總裁兼財務長彭壯壯（Zhuangzhuang Peng）採取了較為審慎的態度。他表示，考量到產品發布的時間點差異以及去年同期基期較高，預計2026會計年度下半年的營收成長速度將逐漸放緩。特別是學習機市場面臨激烈的價格與內容競爭，短期財務表現可能會因季節性需求與資源重新配置而出現波動。

行銷費用下降並持續回購股票

在追求成長的同時，好未來展現了嚴格的成本紀律。本季銷售與行銷費用較前一年同期下降2.8%，佔營收比例從36.7%大幅降至28.3%。強勁的營運產生了5.267億美元的淨現金流。此外，公司持續執行股票回購計畫，本季斥資2770萬美元回購了約84.4萬股普通股，顯示管理層對公司長期發展的信心。

好未來(TAL)是中國領先的智能學習解決方案供應商。在2021年監管政策變化後，公司已剝離K-9學科類課後輔導業務，目前重點轉型為素養課程、學習技術解決方案與內容解決方案。好未來昨日收盤價為10.76美元，上漲1.03%，成交量為319.7萬股，較前一日縮減19.02%。

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