美國建商 Meritage Homes(MTH) 在公布2025年第四季財報時宣布了一項重大資本配置調整，公司執行長 Phillippe Lord 強調，儘管房市面臨負擔能力挑戰，公司仍將採取平衡的資本策略。Meritage Homes(MTH) 已在該季回購約220萬股股票，平均價格低於2025年底每股帳面價值的12%，並計畫在2026年進一步投入4億美元進行股票回購。管理層認為，目前的股價被低估，透過終止部分土地交易並將資金重新部署於回購股票及收購更具長期價值的土地，將能為股東創造持續的長期價值。

第四季營收獲利受一次性費用影響而下滑

Meritage Homes(MTH) 財務長 Hilla Sferruzza 指出，2025年第四季房屋交屋營收為14億美元，較前一年同期下降12%。這主要是受到交屋量減少7%以及平均售價（ASP）下跌5%至37.5萬美元的雙重影響。獲利方面，調整後的房屋交屋毛利率為19.3%，調整後稀釋每股盈餘（EPS）為1.67美元，雖然符合公司財測範圍，但仍低於前一年同期的2.39美元。獲利下滑的主因包括2,790萬美元的終止土地交易費用、780萬美元的資產減損以及320萬美元的遣散費用。

終止部分土地交易以優化長期投資組合

面對市場的不確定性，Meritage Homes(MTH) 採取了更為防禦且靈活的策略。公司選擇終止部分土地交易，即便這導致了當季產生了一次性費用，但管理層認為這是必要的調整。執行長解釋，這策略能讓公司將資金從效益較低的項目中抽離，轉而投入能夠增強長期投資組合的新土地收購，以及回報率更高的股票回購計畫。這種「棄地保股」與精選土地的策略，顯示公司正試圖在土地庫存管理與股東回報之間取得更佳平衡。

2026年營運展望持平但社區數量將成長

展望2026年，Meritage Homes(MTH) 預期若市場條件保持不變，全年的交屋量與交屋營收將與2025年表現持平。針對2026年第一季，公司預估交屋量介於3,000至3,300戶之間，營收約為11.3億至12.4億美元，毛利率預計落在18%至19%。儘管營收成長預期保守，但管理層預計2026年社區數量將成長5%至10%，並計畫投入高達20億美元於土地收購與開發，顯示公司仍在為未來的春季銷售旺季與長期市佔率擴張做準備。

購屋負擔能力與買家信心仍是主要挑戰

在電話會議中，分析師關注的焦點集中在庫藏股計畫的持續性以及利潤率的壓力。管理層坦言，購屋負擔能力問題持續存在，且買家信心有所惡化，這導致公司必須使用激勵措施來維持銷售，進而壓縮了毛利率。儘管如此，Meritage Homes(MTH) 表示，1月前幾週的市場需求優於去年11月和12月，若春季銷售季節需求增強，吸收率與利潤率將有改善空間。公司目前的淨負債佔資本比率為16.9%，擁有7.75億美元現金，財務體質仍相當穩健。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息