美國住宅建築商 Meritage Homes(MTH) 在公佈2025年第四季財報時宣佈，儘管面臨購房負擔能力挑戰與買家信心下滑，公司仍將採取積極資本配置策略。執行長 Phillippe Lord 表示，公司已策略性終止部分土地交易，將資金轉向股票回購，計畫在2026年投入4億美元買回自家股票。此舉顯示管理層在營收與毛利率雙降的壓力下，試圖透過庫藏股計畫維護股東價值，並強調長期資產組合的優化。

第4季獲利承壓：交屋量與均價雙降

Meritage Homes(MTH) 第四季財務數據顯示市場需求疲軟。該季交屋營收為14億美元，較前一年同期下降12%。主要原因來自交屋量減少7%至3,755戶，同時平均售價（ASP）也下滑5%至37.5萬美元。財務長 Hilla Sferruzza 指出，經調整後的房屋銷售毛利率為19.3%，低於去年同期的23.3%，這反映了市場競爭下的價格壓力與成本上升。

受到2,790萬美元的土地交易終止費用、780萬美元的資產減損以及320萬美元的資遣費用影響，公司獲利能力受到衝擊。經調整後的稀釋每股盈餘（EPS）為1.67美元，較去年同期的2.39美元明顯衰退，雖然數據仍在公司原本的財測範圍內，但顯示出房市逆風對獲利造成的實質侵蝕。

2026年展望保守：預期營收表現持平

展望未來，Meritage Homes(MTH) 對2026年抱持審慎態度。若市場條件維持不變，公司預期2026全年的交屋量與營收將與2025年表現持平。針對2026年第一季，公司預估交屋量介於3,000至3,300戶之間，營收約為11.3億至12.4億美元，毛利率預測落在18%至19%區間，稀釋EPS則預估為0.87至1.13美元。

儘管預期保守，公司仍計畫在2026年投入最高20億美元於土地收購與開發。執行長 Lord 預計2026年社區數量將成長5%至10%，並期待若春季銷售旺季需求增強，將有助於改善庫存去化速度與利潤率。分析師普遍關注公司在利潤率壓縮與高庫存壓力下，能否有效控制成本並維持營運彈性。

策略轉向：終止土地交易換取現金

面對高利率與買氣不確定性，Meritage Homes(MTH) 採取了更靈活的資產負債表管理策略。管理層透露，第四季已回購約220萬股股票，平均價格較2025年底的每股帳面價值折價約12%。執行長強調：「我們策略性地終止某些土地交易，以便將資本重新部署於回購額外股份，並收購能增強長期投資組合的新土地。」

這種「棄地換股」的策略顯示公司認為目前自家股價被低估。財務長 Sferruzza 補充，公司在2025年已向股東返還4.16億美元，佔總盈餘的92%，並以7.75億美元的現金水位結束這一年，淨負債佔資本比率維持在16.9%的健康水準，顯示公司具備足夠的財務緩衝來應對市場波動。

關於 Meritage Homes(MTH)

Meritage Homes Corp 是一家美國知名住宅建築公司，主要在美國西部、南部和東南部地區建造單戶住宅和活躍的成人住宅社區。該公司業務遍及德克薩斯州、佛羅里達州、喬治亞州和卡羅來納州等超過25個主要都會市場，被視為業內領先的節能住宅建築商之一。Meritage 每年完成約6,000份房屋訂單，營收主力來自換屋需求的單戶住宅。

Meritage Homes(MTH) 昨日收盤價為 69.1800 美元，下跌 -0.56%。全日成交量為 1,512,262 股，較前一交易日大幅增加 39.76%。

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