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美國國防大廠 L3Harris(LHX) 公布了強勁的 2025 年第四季與全年財報，同時發布樂觀的 2026 年展望。公司不僅預期 2026 年將實現 7% 的內生成長，營收目標更鎖定在 230 億至 235 億美元之間。管理層強調，公司在積壓訂單創下歷史新高及需求訊號強勁的推動下，已為持續成長做好準備。
本次法說會的最大亮點在於公司宣布重大重組計畫，預計將業務部門從四個整併為三個，並計畫在 2026 年下半年將旗下的「飛彈解決方案（Missile Solutions）」業務進行首次公開發行（IPO）。L3Harris(LHX) 執行長 Christopher Kubasik 表示，此舉旨在透過紀律嚴明的執行力與產能投資，確保長期的雙位數成長。
此外，公司也宣布將民用太空推進與動力業務 60% 的股權出售給 AE Industrial Partners，這項交易將使公司能更專注於美國國防部門及盟友的優先事項。透過投資產能與優化交貨速度，L3Harris(LHX) 正積極調整體質以應對未來的國防需求。
2025年每股盈餘成長11%，在手訂單金額突破380億美元
回顧 2025 年表現，L3Harris(LHX) 全年營收達到 219 億美元，內生成長率為 5%，且四大業務部門均呈現成長態勢。經調整後的部門營運利潤率提升 40 個基點至 15.8%。全年非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 10.73 美元，較 2024 年成長 11%；調整後自由現金流則達到 28 億美元，年增幅超過 20%。
第四季表現尤為亮眼，單季營收為 56 億美元，內生成長 6%，非 GAAP 每股盈餘為 2.86 美元，年增 10%。各部門利潤率皆有顯著擴張或保持穩定，其中 Aerojet Rocketdyne 業務更是連續第三個季度實現雙位數成長，2025 年全年內生成長達 12%。
訂單方面，公司報告了創紀錄的積壓訂單（Backlog），總金額超過 380 億美元，訂單出貨比（Book-to-bill ratio）達到 1.3 倍。這些數據顯示，隨著全球地緣政治緊張局勢升溫，市場對 L3Harris(LHX) 的產品需求持續高漲，為未來的營收能見度提供了有力支撐。
飛彈業務擬於2026下半年IPO，獲國防部門十億美元策略投資
L3Harris(LHX) 針對飛彈解決方案業務的 IPO 計畫透露了更多細節。執行長 Kubasik 指出，美國國防部門將作為「錨定投資人（Anchor Investor）」，計畫投資 10 億美元。這筆投資將以優先證券的形式進行，可轉換為 IPO 價格的 20% 折扣，並附帶 3% 的分離認股權證。
分拆後的飛彈業務預計將成為一家營收超過 40 億美元的上市公司，並且由 L3Harris(LHX) 持有多數股權。財務長 Kenneth Bedingfield 補充，該業務預計將具備可持續的雙位數年均複合成長率（CAGR）。此舉不僅能釋放業務價值，還能獲得國防單位的直接資金支持，用於現代化固體火箭發動機的生產。
此外，公司近期也斬獲多項重大合約，包括來自韓國的 22 億美元下一代空中預警機合約、太空發展局(SDA)價值 8.5 億美元的 18 顆衛星合約，以及總額超過 2 億美元的國際戰術通訊與軟體定義無線電訂單。
2026年營收目標挑戰235億美元，預估內生成長率達7%
展望 2026 年，L3Harris(LHX) 給出了優於預期的財務指引。公司預估全年營收將落在 230 億至 235 億美元之間，以中位數計算，代表內生成長率將達到 7%。部門營運利潤率預計將在 16% 左右，自由現金流有望達到 30 億美元。GAAP 稀釋後每股盈餘預估介於 11.30 至 11.50 美元之間。
針對各部門展望，飛彈解決方案營收預估約 44 億美元，利潤率約 12% 中段；通訊與頻譜主導業務營收約 80 億美元，利潤率約 25%；太空與任務系統營收約 115 億美元，利潤率約 10% 中段。資本支出（CapEx）預計將增加至約 6 億美元，主要用於現代化生產設施。
管理層表示，這份財測超越了先前的財務框架，並為即將在投資者日公布的 2028 年新財務目標奠定了基礎。分析師普遍關注飛彈業務的長期協議與成長潛力，管理層對此回應表示，該業務仍有巨大的上升空間。
供應鏈產能與政府預算撥款進度，將是未來營運觀察重點
儘管前景樂觀，L3Harris(LHX) 也面臨潛在風險。管理層坦言，政府撥款的延遲和潛在的政府關門風險，可能會影響合約授予的時機與營收認列。此外，為了滿足前所未見的需求，「產能」已成為公司目前最重要的能力指標，供應鏈的持續表現至關重要。
分析師在會議中也對利潤率的可持續性、新投資的可擴展性，以及能否從國防預算增加中獲益提出詢問。管理層回應指出，2026 年增加的資本支出是一次性的資本投資，旨在真正現代化生產流程。
整體而言，L3Harris(LHX) 透過重組與分拆計畫，試圖在國防需求高漲的環境下，展現更靈活的營運效率。雖然執行風險依然存在，但憑藉強勁的訂單積壓與明確的戰略方向，公司對未來的成長保持信心。
