巴克萊銀行（Barclays）發布最新研究報告，宣布調升美國房地產科技公司 Zillow(Z) 的投資評級，由原先的「減碼」（Underweight）上調至「權重相當」（Equal Weight）。儘管美國房市仍面臨挑戰，但分析師認為 Zillow(Z) 的執行力有所改善，因此將目標價從 66 美元上調至 72 美元。

房市利空已反應在股價且營收獲利連續兩年穩健成長

儘管目前市場仍存在房價負擔能力、法律訴訟、政策不確定性及同業競爭等問題，但大部分的下行風險似乎已經反映在 Zillow(Z) 的股價之中。即便處於疲軟的住宅市場環境下，Zillow(Z) 仍連續兩年實現了中雙位數（mid-teens）的營收成長，以及 20% 至 30% 區間（mid to high-20s）的調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）成長，展現出營運韌性。

第四季財報預期符合市場共識且房市交易量微幅回升

巴克萊預計 Zillow(Z) 的第四季業績將大致符合市場預期。數據顯示，美國住宅交易量預計較前一年同期成長約 3%，雖較上一季增速略微放緩，但房市整體保持穩定。分析師指出，目前美國房市尚未出現明顯的轉折點，整體活動仍處於「底部震盪」的階段。投資人的目光將逐漸從短期業績轉向關注 2026 年的成長基石與利潤率擴張潛力。

三大關鍵理由支撐評級調升與未來股價表現

巴克萊列出了對 Zillow(Z) 看法轉趨正面的三大理由。首先，該公司過去兩年的表現優於整體市場交易量，增強了市場對其執行力的信心。其次，競爭對手 Costar Group(CSGP) 表示將從 2026 年起大幅減少對 Homes.com 的投資，顯示競爭壓力有望緩解。第三，估值趨於合理，目前 Zillow(Z) 的股價約為巴克萊預估 2027 年 EBITDA 的 17 倍，對照其 2026 年預期 EBITDA 約 22% 的成長率，評價面具吸引力。

長期高利率環境促使買家調整心態有利市場復甦

雖然房市復甦的具體路徑仍不明朗，但巴克萊指出，長期的成屋銷售疲軟通常會促使買家逐漸適應較高的利率環境，這將為未來的市場改善奠定基礎。在此背景下，租賃業務的快速成長以及 Zillow Pro 等新產品的推出，有助於抵消市場對其表現優於大盤程度不均的擔憂。這家銀行認為，展望 2026 年，Zillow(Z) 的風險與報酬比例目前看起來更加平衡。

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