回顧2025年美股表現，雖然標普500指數在人工智慧(AI)熱潮推動下繳出18%的優異報酬，但專注於小型股的 Vanguard Russell 2000 ETF(VTWO) 表現其實也不遑多讓，全年總回報率約為13%。儘管小型股未能如部分市場預期般大幅跑贏大型股，但穩健的雙位數成長顯示其投資價值並未消失。展望2026年，基於估值落差與宏觀經濟環境的變化，小型股或許正迎來十年一遇的佈局良機。

估值折價創25年新高暗示長線補漲空間

支持小型股看漲論點的核心在於極具吸引力的估值。目前羅素2000指數成分股的平均股價淨值比（Price-to-Book Ratio）僅為2.1倍，相較之下，標普500指數成分股的平均股價淨值比高達5.0倍。這種巨大的估值差距是過去25年來罕見的現象。

從歷史經驗來看，當大型股與小型股之間的估值差距擴大到如此程度時，往往預示著市場風格即將轉換。上一次出現類似幅度的差距是在1990年代末期的網際網路泡沫時期，隨後小型股在接下來的十年間表現便優於大型股。對於尋求長期超額報酬的投資人而言，目前的價格位階提供了相當高的安全邊際。

降息循環與川普政府政策雙重利多

除了估值優勢，宏觀經濟環境也正朝著有利於小型股的方向發展。小型公司通常比大型企業更依賴債務融資，因此對利率變化極為敏感。隨著市場普遍預期未來幾年利率將呈現下降趨勢，融資成本的降低將直接改善小型企業的獲利能力。

此外，隨著公債和定存等「安全資產」的收益率下降，資金往往會回流至股票市場尋求更高回報，風險屬性較高的小型股將成為資金避風港。同時，川普政府傾向放寬商業監管的政策立場，對於資源較少的小型企業而言是一大利多，有助於它們在與大型企業的競爭中獲得更多生存空間。

Vanguard Russell 2000 ETF(VTWO)
收盤價：106.39
漲跌：-0.57
漲幅(%)：-0.53%
成交量：6,857,702
成交量變動(%)：134.09%

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