美國房地產信託龍頭 Annaly Capital Management(NLY) 公布 2025 年第四季財報，繳出令市場驚豔的成績單。執行長 David Finkelstein 指出，在多元化投資策略奏效下，全年股東總回報率高達 40%，且第四季單季經濟回報率達 8.6%，展現公司在房貸金融市場的強大韌性。

執行長強調，儘管市場環境多變，公司旗下三大業務板塊皆繳出雙位數成長。透過積極的資本運作與精準的市場判斷，Annaly Capital Management(NLY) 不僅穩固了既有的機構證券投資，更成功擴大了整體資產規模，為股東創造顯著價值。

獲利能力優於預期，每股可分配盈餘涵蓋股利

財務數據顯示，Annaly Capital Management(NLY) 截至 2025 年 12 月 31 日的每股淨值（Book Value）表現亮眼，從前一季的 19.25 美元成長 5% 至 20.21 美元。對於以收息為主的投資人而言，最重要的指標「每股可分配盈餘（EAD）」微幅上升至 0.74 美元，持續高於 0.70 美元的配息金額。

這意味著公司的核心獲利能力足以支撐目前的股利發放政策，並非依靠借貸配息。此外，財務長 Serena Wolfe 指出，公司的經濟槓桿比率降至 5.6 倍，處於歷史低點，顯示在擴大資產規模的同時，公司仍保持相當健康的資產負債表與流動性。

籌資擴大投資組合，鎖定非機構抵押貸款商機

利用市場環境轉佳的契機，Annaly Capital Management(NLY) 在 2025 年展現強大的籌資能力，全年共籌集約 29 億美元資金，推動整體投資組合規模全年成長 30%。截至年底，機構不動產抵押貸款證券（Agency MBS）市值達 930 億美元，佔總資本的 62%。

展望 2026 年，管理層透露將調整資本配置策略。雖然機構債券仍是投資組合的定海神針，但未來將把更多資源投入非機構（Non-Agency）策略與房貸服務權（MSR）業務。目標是隨著時間推移，建立一個更具防禦性與成長性的資產配置，以應對不同市場週期的挑戰。

經營團隊看好股利安全，但也示警宏觀風險

針對投資人最關心的股利穩定性，執行長在電話會議中多次強調「股利是安全的」，並預期 2026 年第一季的獲利表現仍將優於配息水準。截至財報發布當週，考量股息累積後，公司帳面價值進一步上漲約 3% 至 4%，顯示開年表現依然強勁。

不過，管理層也提醒潛在的宏觀風險，包括全球財政狀況、美國龐大的債務規模，以及房市政策的不確定性（如政府資助企業 GSEs 的角色變化）。Annaly Capital Management(NLY) 表示，將透過靈活的資產配置、保守的槓桿策略以及充沛的流動性，來減緩外部衝擊並抓緊市場浮現的投資機會。

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