全球知名休閒遊艇零售商 MarineMax(HZO) 公布了2026會計年度第一季財報（截至2025年12月31日）。儘管面臨高利率環境與消費者信心波動的挑戰，公司憑藉高階遊艇銷售強勁，帶動營收成長。雖然為了去化庫存導致毛利率承壓，但在營運現金流與庫存管理上取得顯著進展，並維持全年度財測目標不變。

同店銷售強勁成長11%，惟促銷活動壓抑毛利率表現

MarineMax(HZO) 第一季營收達到5.05億美元，優於去年同期表現。這主要歸功於同店銷售額成長近11%。雖然整體銷售的船隻數量呈現中低個位數下滑，但受惠於平均銷售單價（ASP）顯著提升，特別是大型遊艇產品線的銷售動能強勁，有效推升了整體營收。

然而，獲利能力受到市場環境影響。由於冬季處於遊艇銷售淡季，加上全產業庫存水位偏高，促銷活動頻繁，導致毛利潤降至1.6億美元。目前的毛利率水準較歷史正常值低了約400個基點。儘管如此，受惠於碼頭營運、金融保險及超級遊艇服務等高毛利業務的貢獻，部分抵銷了新船銷售毛利下滑的衝擊。本季GAAP每股虧損為0.36美元，調整後每股虧損為0.21美元。

庫存大幅削減1.7億美元，資產負債表保持穩健

面對高利率環境，MarineMax(HZO) 積極執行庫存優化策略。與去年同期相比，公司成功削減了近1.7億美元的庫存，展現了強大的執行力。管理層表示，目標是將庫存周轉率提升至2倍以上，目前庫存水位的下降將有助於降低利息支出壓力。

在資產配置方面，公司資產負債表維持強勁，季末持有近1.65億美元現金。即使在產業逆風期間，公司仍具備充沛的現金流，不僅完成了約6%的股份回購，還收購了位於佛羅里達礁島群的Shelter Bay Marina等優質資產，並持續投資於長期的營運優化項目。

維持全年度財測目標，春季銷售旺季展望樂觀

展望2026會計年度，MarineMax(HZO) 重申先前的財測指引。預估全年度調整後EBITDA將介於1.1億至1.25億美元之間，調整後每股盈餘（EPS）預計介於0.40至0.95美元。這項預測已考量了當前的降息預期及潛在的稅率影響。

管理層指出，雖然宏觀經濟仍具不確定性，但近期舉辦的勞德岱堡國際遊艇展及各地冬季船展的反饋令人鼓舞，特別是高階市場需求依然穩健。公司預期隨著春季銷售旺季來臨，以及產業庫存逐步恢復正常化，下半年的零售毛利率壓力有望緩解，並看好高利潤服務業務持續成長，為股東創造長期價值。

***免責聲明：本報導僅為財經資訊分享，不構成任何投資建議。投資人應獨立判斷並自負盈虧。***

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息