德國軟體巨頭 SAP(SAP) 週四盤前股價出現顯著波動，跌幅一度達到 13%。造成市場恐慌的主因在於第四季「當前雲端積壓訂單」（Current Cloud Backlog）表現未達公司內部設定的高標。根據財報數據，該指標在固定匯率計算下成長 25%，未達到執行長 Christian Klein 先前設定的 26% 目標。Klein 曾在去年 10 月的電話會議中明確表示，若該數據僅有 25% 將令人失望，唯有達到 26% 才算佳績，這番言論如今成為投資人檢視財報的嚴格標準。

地緣政治風險延長談判週期並非市場需求疲軟

針對積壓訂單未達標的情況，執行長 Klein 在分析師會議中解釋，這主要是受到全球宏觀環境影響，而非基本面需求出現問題。客戶對於潛在的制裁措施、出口限制及新法規感到擔憂，導致合約談判時間拉長。Klein 強調：「這反映了世界當前的局勢，並非需求疲軟的訊號。」儘管談判過程變得複雜，但企業對於數位轉型的需求依然存在，只是決策過程受外部因素干擾而變得更加審慎。

AI應用助攻雲端營收成長且第四季表現亮眼

儘管關鍵指標未達最高標，SAP 的整體財務表現仍展現韌性。第四季非國際財務報導準則（Non-IFRS）每股盈餘（EPS）年增 16% 至 1.62 歐元；雲端營收在固定匯率下大幅成長 26%，達到 56.1 億歐元。值得注意的是，SAP 的商業 AI 策略已見成效，第四季雲端訂單中高達三分之二包含 AI 相關應用。Klein 反駁了 AI 可能威脅 SAP 業務的觀點，指出大型語言模型（LLM）無法單獨處理複雜的企業案例，SAP 掌握的底層商業數據才是關鍵，AI 反而是協助公司贏得訂單的利器。

宣布百億歐元股票回購計畫並展望2026年

為了提振市場信心並回饋股東，SAP 宣布了一項規模高達 100 億歐元的新股票回購計畫，預計於 2 月啟動並持續至 2027 年底。在未來展望方面，公司預估 2026 年雲端營收將介於 258 億至 262 億歐元之間，固定匯率下的成長率約為 23% 至 25%。儘管預期 2026 年的雲端積壓訂單成長將略微放緩，但公司看好整體營收成長動能將一路加速至 2027 年，顯示管理層對長期營運仍持樂觀態度。

SAP企業簡介與個股資訊

SAP 由前 IBM 員工於 1972 年創立，為世界各地的企業提供數據庫技術和企業資源規劃軟體。該公司在 180 多個國家/地區為 440,000 名客戶提供服務，其中約 80% 為中小型企業。

個股交易資訊（昨日收盤）：

• 收盤價：236.1100
• 漲跌：+2.17 (依收盤價與前日推算)
• 漲幅(％)：0.93％
• 成交量：2,173,049
• 成交量變動(％)：7.87％

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