微軟(MSFT)公布 2026 會計年度第二季財報，營收與獲利雙雙優於市場預期，顯示 AI 需求正加速轉化為實際收益。執行長納德拉（Satya Nadella）指出，微軟雲端業務營收首度突破 500 億美元大關，較前一年同期成長 26%，主要受惠於平台優勢與加速擴張的市場需求。該季總營收來到 813 億美元，年增 17%；每股盈餘（EPS）為 4.14 美元，較前一年同期成長 24%，顯示公司在擴大 AI 投資的同時，仍展現強勁的獲利能力。

AI需求推升Azure成長與Copilot用戶數飆升

微軟旗下智慧雲端業務表現搶眼，Azure 營收在固定匯率下預計成長 37% 至 38%。AI 應用的普及正處於爆發初期，納德拉透露，OpenAI 推論工作負載量增加了 50%，這也是驅動 Copilot 運行的關鍵。在應用軟體方面，Microsoft 365 Copilot 的付費用戶數較前一年同期大增 160%，達到 1,500 萬個付費席次，且擁有超過 3.5 萬個席次的企業客戶數量更是翻了三倍，顯示企業導入 AI 助理的速度正在加快。

資本支出大增以擴充AI算力與自研晶片

為了滿足龐大的 AI 運算需求，微軟本季資本支出達到 375 億美元，其中約三分之二用於伺服器與相關設備，特別是 GPU 與 CPU 等資產。公司推出了自研晶片 Maia 200 加速器，其運算效能顯著提升，且總擁有成本（TCO）較現有硬體改善超過 30%。雖然資本支出高昂，但在單季內微軟已增加了近 1 GW（百萬瓩）的總算力容量。財務長艾米·胡德（Amy Hood）強調，目前的資本投入大部分都已有長期的客戶合約支持。

第三季財測營收預估持續雙位數成長

展望 2026 會計年度第三季，微軟預估總營收將落在 806.5 億至 817.5 億美元之間，相當於 15% 至 17% 的成長率。其中，智慧雲端部門營收預計介於 341 億至 344 億美元，成長率約為 27% 至 29%。儘管 AI 基礎建設的持續投資將使銷售成本（COGS）成長 22% 至 23%，且雲端毛利率可能因投資而略降至 65% 左右，但管理層對於長期成長動能仍充滿信心，預計營業利益率在排除 OpenAI 投資影響後將僅微幅下滑。

法人關注鉅額資本支出回報與供應鏈限制

儘管財報亮麗，華爾街分析師仍對不斷攀升的資本支出及其投資回報率（ROI）表達關注，特別是針對 OpenAI 相關承諾的集中度風險。微軟目前的剩餘履約義務（RPO）已成長至 6,250 億美元，其中 45% 來自 OpenAI。對此，管理層回應表示，大約 55%（約 3,500 億美元）的合約來自廣泛的產品組合，且硬體投資大多已對應到客戶的全生命週期合約，風險相對可控。此外，供應鏈限制與全球產能擴充的速度，仍是未來幾季需要留意的挑戰。

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