拉斯維加斯金沙(LVS) 公布了2025年第四季的財務報告，整體表現呈現「雙城記」的態勢。新加坡濱海灣金沙繳出了賭場飯店史上最強勁的季度成績單，EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）創下歷史新高。然而，澳門業務雖然營收市佔率有所提升，但受到利潤率下滑及促銷競爭影響，獲利表現未達管理層預期。公司強調將持續透過股票回購回饋股東，並看好2026年的營運展望。

濱海灣金沙EBITDA寫下賭場飯店史上最強一季

新加坡濱海灣金沙（Marina Bay Sands）在本季表現亮眼，EBITDA達到8.06億美元，EBITDA利潤率高達50.3%。拉斯維加斯金沙(LVS) 董事長暨執行長Robert Goldstein形容這是「賭場飯店歷史上最偉大的一個季度」。全年EBITDA更突破29億美元大關。

在大眾博弈與角子機業務方面，營收超過9.51億美元，相較於2019年第四季大幅成長118%，與前一年同期相比也成長了27%。儘管新加坡博弈稅率在7月有所調升，對第四季造成約4400萬美元的影響，但強勁的業務動能依然推動獲利創下新高。管理層對新加坡市場的高端旅遊需求與持續成長充滿信心。

澳門業務利潤率下滑但市佔率持續提升

相較於新加坡的強勢表現，澳門業務在本季面臨挑戰。澳門業務單季EBITDA為6.08億美元，管理層坦言對此結果感到失望。總裁暨營運長Patrick Dumont指出，若排除轉碼數（Rolling Chip）贏率高於預期的影響，澳門物業組合的EBITDA利潤率為28.9%，較2024年第四季下降了390個基點。

造成利潤率壓縮的主因，來自於業務組合轉向利潤較低的轉碼業務，以及營運費用（OpEx）的增加。金沙中國執行長Kwan Chum解釋，為了應對激烈的市場競爭，尤其是高端中場（Premium Mass）部分，公司在活動成本與人事薪資上投入更多資源。儘管如此，管理層強調澳門市場的營收市佔率正在提升，團隊調整方向正確，預期2026年將繳出更好的成績單。

持續執行股票回購計畫並增持金沙中國股權

拉斯維加斯金沙(LVS) 在資本配置上持續展現對股東回報的重視。在第四季期間，公司回購了價值5億美元的自家股票，並支付了每股0.25美元的季度股息。這顯示公司即使在面臨部分市場挑戰時，現金流依然強勁，有能力維持穩定的資本回報政策。

此外，公司在第四季也斥資6600萬美元購買金沙中國(SCL)的股票。截至2025年12月31日，拉斯維加斯金沙(LVS) 對金沙中國的持股比例已提升至74.8%。此舉顯示母公司對澳門業務的長期發展仍具信心，並透過增持股權進一步鞏固控制權。

管理層看好2026年營運將隨營收成長改善

展望未來，管理層預期隨著營收規模擴大，EBITDA將進一步成長。Patrick Dumont表示，公司將利用規模優勢與產品競爭力，配合針對性的獎勵措施，更精準地經營各個市場區隔。儘管澳門市場的促銷環境依然激烈，但目前已趨於穩定。

Robert Goldstein認為，新加坡業務展現了前所未有的成果，未來的問題在於「未來兩年還能走多遠」。對於澳門市場，雖然短期內利潤率受壓，但隨著高端市場定位的改善與營收市佔率的增長，公司正朝著正確的方向前進，目標是在2026年實現利潤率的恢復與獲利增長。

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