美國牛仔褲大廠 Levi Strauss(LEVI) 週三公布第四季財報，業績表現優於分析師預期。執行長 Michelle Gass 表示，公司已縮小業務焦點並改善營運執行力，成功提升品牌地位，實現了更快的成長與更高的獲利能力。這些成果具體反映在第四季及 2025 全年的業績表現上，顯示公司在組織靈活度上的調整已見成效。

丹寧與瑜珈服飾雙引擎驅動，DTC通路表現亮眼

財報數據顯示，Levi Strauss(LEVI) 第四季合併淨營收在報表基礎上成長 1%，若以有機成長（Organic Basis）計算則成長 5%。公司指出，其在丹寧生活風格領域的成功，有效擴大了整體潛在市場規模，為未來的中個位數成長奠定基礎。

值得注意的是，旗下運動休閒品牌 Beyond Yoga 表現極為強勁，有機營收大幅成長 45%。此外，直接面對消費者（DTC）的銷售模式持續展現動能，第四季報表營收成長 8%，有機成長則達到 10%，顯示品牌直營策略正持續發酵。

歐洲市場成長強勁，美洲地區銷售表現相對疲軟

從區域表現來看，市場發展呈現兩樣情。歐洲業務表現亮眼，報表營收成長 8%，有機成長達 10%；亞洲地區則維持穩定成長，報表營收增加 2%，有機成長 4%。

然而，美洲市場面臨挑戰，整體營收下滑 4%（有機成長 2%）。其中，美國本土市場在報表基礎上下滑 7%，有機成長則持平。這顯示儘管國際市場與新興品牌動能強勁，但核心的美國市場需求仍有待提振。

毛利率微幅下滑，庫存水位與資本配置現況

在獲利能力方面，第四季毛利率從去年同期的 61.8% 下滑至 60.8%；調整後的息前稅前利潤率（EBIT margin）則下降 180 個基點至 12.1%。截至季末，公司持有現金 5.74 億美元，總流動性達 14 億美元。

庫存管理方面，總庫存較去年同期增加 7%。公司特別說明，已確保足夠的庫存以滿足美國市場第二季度的訂單需求。在股東回報部分，截至 3 月 2 日，公司目前的股票回購授權尚有 5.6 億美元額度，且該計畫無到期日限制。

2025年財測展望低於部分預期，盤後股價小幅回檔

展望未來，Levi Strauss(LEVI) 預估 2025 全年營收成長率將落在 5% 至 6% 之間。全年每股盈餘（EPS）預測範圍為 1.40 美元至 1.46 美元，中間值 1.43 美元略低於市場共識的 1.48 美元。此次財報數據是基於持續經營業務計算，已排除與 Dockers 品牌業務相關約 6,700 萬美元的淨營收。

執行長 Michelle Gass 強調，公司正處於轉折點，將轉型為更強大、更具韌性的全球企業。儘管營運面有利多消息，但受到財測指引影響，Levi Strauss(LEVI) 股價在盤後交易中下跌 1.4% 至 20.47 美元。該股過去 52 週的交易區間為 12.17 美元至 24.82 美元，以目前股價計算，殖利率約為 2.64%。

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