聯合健康集團(UNH)於2026年1月27日週二公布了2025年全年及第四季財報，儘管獲利表現優於華爾街預期，但股價卻遭遇重挫，單日跌幅達20%。經過此次暴跌，這檔醫療保健巨頭的股價相較於2024年底的高點，跌幅已超過50%。

對於投資人而言，這次的大幅回跌是否創造了買進機會？股價崩跌的主因並非來自第四季的營運數據，而是受到監管政策的突發利空衝擊，導致市場信心潰散。

聯邦醫療保險費率僅微調引發類股跳水

造成股價重挫的核心原因，源自於美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)發布的一項提案。CMS提議將2027年的聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）費率僅調升0.09%，這與2026年的費率基本持平。

這項數據遠低於分析師原先預期的4%至6%增幅，導致市場大感意外。受此消息影響，除了聯合健康集團(UNH)外，其他醫療保險類股也同步下殺。Humana(HUM)股價暴跌22%，而CVS Health(CVS)也重挫近14%。

管理層示警費率未反映實際醫療成本

聯合健康集團(UNH)旗下的UnitedHealthcare是目前擁有最多會員數的聯邦醫療保險優勢計畫保險商，因此受到此提案的衝擊最為劇烈。

UnitedHealthcare執行長Timothy Noel在財報電話會議中直言，CMS提出的費率「並未反映醫療使用率和成本趨勢的現況」。他更進一步指出，這項提案將導致福利顯著縮減，公司將被迫重新審視在全國範圍內的地理佈局與產品規劃。

分析師認為市場恐過度反應利空消息

儘管股價經歷劇烈修正，但在隨後的交易日中已出現小幅反彈。部分觀點認為初期的賣壓可能過度了，因為聯邦醫療保險優勢計畫約佔UnitedHealthcare總醫療會員數的15%。

雖然CMS的提案確實會對財務造成壓力，但其衝擊程度似乎不足以抹去公司20%的市值。此外，CMS目前的提案僅為初稿，最終費率要等到春季才會定案。

最終費率仍有上調空間與修正可能

Morningstar(MORN)股票研究分析師Julie Utterback指出，CMS已經暗示最終費率可能會有2.5%的潛在增幅，這是因為初步草案尚未納入預期的帳單趨勢。

雖然2.5%的增幅仍低於分析師最初預期的區間，但相較於0.09%的微幅調整，對聯合健康集團(UNH)來說無疑是較好的結果，有望緩解市場對獲利壓縮的極度擔憂。

公司重申長期雙位數成長目標不變

在CMS最新提案發布前，聯合健康集團(UNH)原本預計2026年將維持溫和成長，並在2027年恢復低雙位數的獲利成長，隨後於2028年回歸歷史平均成長水準。

針對當前的費率變數，執行長Stephen Hemsley在回應展望時表示，雖然無法具體評論2027年的狀況，但他仍相信公司具備實現13%至16%長期成長率的能力。若管理層的信心得以兌現，當前的股價修正或許為長期投資人提供了觀察的契機。

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